吉利汽车(175.HK)：公司发布盈喜，销量均价双升拉动净利润提升，维持“买入”评级

机构：广发证券

评级：买入

公司发布正面盈利预告，预计上半年股东应占净利润增长约50%

吉利汽车发布正面盈利预告，预计2018年上半年公司股东应占净利润将在2017年上半年43.4亿元的基础上将实现约50%的增长。我们预测公司2018年全年净利润将增长58%，考虑到上半年乘用车行业面临来自供给端零部件成本上行，行业竞争加剧，需求端观望情绪的三重压力，同时多款新品尚未投放，而领克仍在爬坡的情况，公司盈喜符合预期。

上半年回顾：销量稳健增长，市占率稳步提升，竞争加剧方显内功吉利于7月9日公布6月份销量数据：月销量同比增长45%/环比增长4%至12.8万辆，上半年销量同比增长44%达76.7万辆，已达成公司全年销量目标158万辆的49%。销量的稳健增长带来了市占率的稳步提升，吉利以批发口径的市占率自今年4月以来便居全国乘用车企业第四，我们认为吉利将受益于自主及中高端乘用车市场集中度的进一步提升。公司收入端受益于销量提升及产品组合的改善而提升，放大的规模效应则进一步增厚了净利润，在行业竞争加剧的背景下公司基本面依旧稳健运行。

短线受益于新品投放，平台共享构筑长期竞争力，维持买入评级公司下半年将受益于新品投放：公司5月以来先后上市领克02、全新远景SUV，叠加下半年上市的缤瑞、领克03、运动款博越、以及一款A0级SUV与首款MPV将延续吉利的强产品周期。长线战略清晰：吉利、领克、沃尔沃的CMA平台共享策略将对公司品牌溢价与长期盈利构成支撑，蓝色吉利行动指引下公司对48V、PHEV、HEV，纯电技术稳步推进并将投放多款新能源汽车。预测2018-2020年EPS分别为1.87/2.84/3.80元人民币，我们认为公司有望于中期外部风险偏好修复且货币政策舒缓后在销量及盈利兑现下率先迎来估值修复，公司当前价格对应2018年PE为8.6倍（以7月11日公司收盘价计算），维持“买入评级”。

风险提示

公司整体销量增长未如理想；公司进行大幅降价措施促进销量，降低其整体盈利度；新车上市速度低于预期；市场下行风险影响公司股价。