三大利好难挽颓市，救市底牌还剩多少？

作者：成邦

多项重磅利好政策叠加，换来的仅是“一日游”行情。

7月1日，A股未能延续的惊天逆转，再度重挫。截止收盘，沪指暴跌223点，跌幅高达5.23%；创业板跌3.47%失守2800点，全天剧震9%。期指再度暴跌，中证500期指IC1507跌停、沪深300期指IF1507大跌逾7%，上证50期指IH1507大跌逾5%。

机构普遍预计，政策底虽现，但市场底仍需反复修炼。中金公司策略分析师王汉锋表示，观察历史上中期调整的形态，一般大幅上涨之后下挫，都会在一定点位上纠结、夯实基础之后才结合基本面的情况逐步重拾升势。一般市场在纠结之后会伴随着成交量一定的萎缩，投资者情绪降低，最后才真正走出低谷。

这场调整已然是股灾

沪指从5178点到目前的4000点，快速的跌去了22%，中小板、创业板个股腰斩的更是数不胜数。

面对近几日的断崖式下跌，监管层“一行三会”从上周末起接连护盘：央行7年来首次降准降息、又在周二实施逆回购、证监会盘中罕见安抚市场、保监会要求险企仓位维持7成，且养老金入市征求意见，第一波刹车动作陆续展开。

在诸多利好刺激下，周二终于迎来一波凶猛反弹，期指IF1507几近涨停，但从周三市场的表现来看，大盘尾盘再度出现跳水，创业板更是大涨之后快速回落，系统性的风险并非一日反弹就能恢复市场人气。

市场人士指出，昨日仅仅是一个反弹，大多数投资者抢的只是反弹钱，纵然多数大佬支持牛市，汇金抄底A股，但中期调整底部并非轻易就能筑成，暴跌态势可能会告一段落，但会迎来更揪心的震荡行情。

兴业证券首席策略分析师张忆东表示，目前A股市场经历的调整，正在超过正常的程度而演变为股灾。虽然调整幅度上来看，这次牛市中的暴跌还算正常，1996年12月16号“十二道金牌”前后，以及1997年5月到7月份的那两次调整，甚至比现在的幅度还要大。但核心问题在于，这一次调整所遭遇的融资盘平仓的负面反馈，已经导致市场自我调节机制失灵。

具体而言，在高杠杆融资炒股的风险日益加重之后，规范融资盘的累积压力成为引发股灾的最后稻草，并且形成自我强化的负面反馈。清理违规融资盘，导致相关股票被强平、引发调整，特别是创业板和成长股的暴跌；进一步导致机构和基民获利落袋，加大对公募基金的赎回；而巨大的赎回压力让总体仓位严重偏高且集中在“中小创”的基金必须被动减仓；减仓的结果是，大家都想跑但都跑不了，这就导致了创业板一直是没有量的连续跌停，而跌停又导致了更多杠杆融资盘爆仓甚至基金专户和私募基金的结构化爆仓。现在创业板确实已经发生了挤兑式的流动性危机，被动减持任何有流动性的股票以应对赎回或者平仓压力，从而引发整体股市的恐慌抛售，对融资业务的冲击进一步加大，导致更多爆仓和配资公司倒闭，如此反复，恶性循环。

机构人士认为，骤降的投资者热情要得到恢复或还需要一定的时间，这将注定短线市场仍不会一帆风顺，反复震荡筑底是大概率事件。

多项政策集结待命

场内的套牢者，唯一期待的便是政策持续加码。

目前，降低股票交易印花税与暂缓IPO被认为是最受股票投资者推崇的两大重磅利好。

近日，有媒体报道称，监管机构正在酝酿救市大招。其中包括下调股票印花税。相关人士称，具体下调比例尚未制定，还在走流程；印花税下调需要证监会和财政部签字才会公布。

上一次降低印花税率是在2008年全球金融危机期间，此后股市迎来短期的爆发式上涨，随后再度陷入长达7年的调整行情。更令人纠结的是，印花税收入占到国家财政总收入约4%。

另有彭博社消息称，为应对股市大跌，中国或将考虑暂停新股发行。

张忆东认为，可以摆出一套真金白银的“组合拳”以化解当下的股灾。

(1)结合1929年的教训，1987年的经验，以及东南亚金融危机期间香港市场的经验教训，建议强力制止股灾，正确认识到A股已处于市场失灵的危机模式，就像1998年抗洪救灾一样，必须“国家队伍”、“解放军”充分在前、堵住缺口，才能终止恐慌。否则，夺命而逃“多杀多”是没有止境的，重蹈1929年的惨案。

(2)积极做多，参考香港金管局，直接买入各种指数权重股，包括，主板的银行股、大秦铁路等为代表类债券大盘蓝筹股，食品饮料等稳定增长型的股票；也包括，创业板和中小板的指数权重型股，可能有些人质疑这些股票还是贵，但是现在已经不是考虑价值投资的问题，而是处理危机，毕竟有很多权重股股价已经腰斩，只要它们基本面、成长性还在，还是可以建议“国家队”非常之举托市。

(3)在期货市场积极做多，并可以考虑限制卖空，至少可以在股指期货市场直接买沪深300期指、中证50期指。

(4)阶段性暂停公募基金的大额赎回，给公募基金喘息的机会。
（来源：老虎财经）