备受市场青睐的梁志天设计集团（02262.HK），底气何在？-格隆汇

一、上市首日表现依旧不俗

继7月4日，梁志天设计集团以高达124.5倍超购倍数的足见资本的热度后，紧接，于7月5日，在香港联交所主板挂牌交易，开盘即跳空高开，股价逆市一路走高，并持续领涨大盘，涨幅一度维持在20%以上，报收于1.15港元，涨幅达30.68%。

在全球市场持续刷新下跌记录的低迷大背景下，继续延续初期市场认购热度，可谓之惊艳！

如此超强的吸金能力背后，与公司所拥有的核心资产有着莫大关联。

二、核心资产

1)长达30余年的金字招牌

众所周知，梁志天作为设计界的传奇人物，素有“香港设计界教父”之称。

梁志天先生浸淫于建筑及室内设计艺术超过30年，这么多年所积累的个人品牌资产，对于以口碑和品牌著称的设计公司而言，无疑是核心资产之一，发挥着业务基石的作用。

2016年国际室内设计大奖

刚过耳顺之年的梁志天先生，已获奖无数，国际奖项更是拿到手软，行业影响力甚高，尤其值得一提的是，其在2015年问鼎誉为室内设计奥斯卡的“Andrew Martin国际室内设计大奖”的“全球年度大奖”，并从2000年起共14次获Andrew Martin国际室内设计大奖评为全球著名室内设计师之一，2017年获INTERNI评选为50大最具影响力人物之一。

2015年，梁志天先生获《福布斯》中国评选为最具影响力设计师30强之一，同年获中国胡润研究院发布的《2017胡润室内设计师洞察》中国最具影响力室内设计师20大之一。

对于品牌依赖度极大的设计类公司，设计师人才是服务质量和口碑持续的重要保障，自然也是公司宝贵的财富。

据公司招股书披露，公司在中国及香港的雇员总数561人，其中有超过380名室内设计师及软装设计师，占比超过67%。公司目前拥有超过20支设计及软装设计团队，每一支室内设计及软装设计团队均由超过25名室内设计师及软装设计师领导，而这些“领头羊”具备设计董事及高级软装设计师或更高级职衔，在室内设计及陈设服务行业方面拥有5至17年以上经验。

2)中国及香港纯设计领域龙头

从人才结构来也不难看出，公司为纯设计类公司。从业务结构来看，公司现有三大业务，包括室内设计、陈设及产品设计，其中室内设计服务占比80%以上。

（信息来源：公司招股说明书）

一般而言，完整的建筑装饰装修产业链主要包括设计、材料或家具陈设供应、施工。设计环节作为生产的起始环节，又直接和业主打交道，在供应链具备很强的议价能力，为创造更高的利润提供可能。

据公司招股书披露，近三年公司室内设计服务的毛利率都维持在50%左右。

拥有高毛利率的梁志天设计集团，也是中国及香港区域纯设计领域的龙头，据公司招股书披露，按收入计算，集团在中国和香港地区纯设计服务供应商中位居第二，占市场份额的0.18%，其中，位居第一的占比也不到0.5%。

（信息来源：公司招股说明书）

也可见，国内建筑装饰行业高度分散，竞争异常激烈，不过公司保持非常高的成长性，近三年营收的复合年增长率超过31%，若能持续保持这样的增速规模，市场领先地位优势势必更加稳固。

除了公司在业务方面的优势之外，在资本方面也已经布局。

3)建筑装饰产业协同

早在2014年，梁志天设计集团已被产业资本相中，出让70%的股权给国内A股幕墙龙头——江河集团（601886.SH），成为其建筑装饰产业体系的战略组成部分，横跨中港澳三地。

江河集团（601886.SH）业务主要涵盖建筑装饰业务和医疗健康两大板块，其中建筑装饰业务主要为建筑幕墙及室内装饰，截至2017年末，公司建筑装饰业务占比超过94%，目前业务主要覆盖中国大陆及港澳台海外地区，分别为66.47%、33.49%。

作为这个体系中的另外一位重要成员，香港的老牌装修工程商承达集（01568.HK）成立于2011年5月，目前以室内装修服务为主营业务，据招股书披露，来自室内装修服务的收入近三年年均占总收入比重超过84%，目前客户主要集中于香港、澳门及中国大陆三个区域，截至2017年三大区域收入贡献占比分别为45.81%、23.83%及30.25%。

在这样的布局架构下，一方面，从装饰、装修到幕墙施工，已覆盖整个建筑装饰产业链，集约化和一体化能力和效应更强更显著；另一方面，在资源容易产生协同效应。