时间是互联网彩票企业最好的朋友

2014年中国彩票销量3823.68亿，增速23.6%，其中互联网彩票销售达850亿元，占整个行业22.23%的比重，增速增长102.4%远超彩票整体市场。到2015年初全国彩票网站超300家，但在互联网彩票高速发展的背后由于监管及规则的缺失，吃票、私庄、违规促销、彩票公益金使用去向不透明等乱象时有发生，严重扰乱了市场秩序，不仅损害了彩民的利益，也造成彩票资金的流失给国家利益造成了较大的损失。

鉴于互联网彩票野蛮发展下的乱象，近期国家适时进行了监管。1）2014年11月中旬起，中央审计署出动18个特派办，一个特派办负责一个省，对全国共计18个省开展彩票资金审计工作；2）2015年1月，财政部、民政部、国家体育总局联合下发《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》（以下简称“通知”），要求各地就互联网销售彩票行为进行自查自纠和交叉抽查，并在3月1日前将自查自纠和交叉抽查结果以书面报告形式报送财政部、民政部、国家体育总局。受彩票审计风暴和自查自纠影响，国内互联网彩票行业开始了新一轮整顿。截至2015年2月28日，国内主流彩票销售网站包括阿里、腾讯、百度、网易、人民网旗下互联网售彩平台等相继宣布暂停全部或部分彩种的销售。此次的监管是对此前互联网彩票野蛮发展的一次规范，将利于行业长远的发展。

随着监管风暴接近尾声，规范背景下我们认为国家仍将大力支持互联网彩票的发展。因为1）在国家大力支持体育产业发展的宏观背景下，到2025年要达到5万亿的产业规模，职业体育教育的改革、足球产业的发展及全民健身的推进都需要巨大的资金投入，通过支持增速较快的互联网彩票的发展为体育产业的壮大提供资金支持则是必然的选择；2）互联网彩票是互联网发展特别是移动互联网渗透率上升背景下的发展趋势，是符合市场的发展方向，也是政府支持的互联网+方向；3）在此次审计和自查自纠监管风暴过后，随着国家对互联网彩票发展的摸清和梳理，对互联网彩票代售牌照的有序放开将是支持其发展的第一步。随着时间的推移，互联网彩票牌照终将重启。国内目前只有中体彩彩票运营管理有限公司、深圳市易讯天空网络技术有限公司两家公司获得了财政部授权的互联网代理销售体育彩票业务的许可，分别经营着中国竞彩网与500彩票网，接下来国家在此基础上将有序逐步放开互联网彩票代销牌照。

在未来国家逐步放开互联网彩票牌照的过程中，行业的进入壁垒将会有效提高，大批中小规模彩票代销网站将被清洗出这一行业，出票流程合规、返点佣金合理的合规经营的企业，将获得这些退出网站释放出的市场份额，进而提升市占率，巩固其行业地位。对应到投资机会，重点关注：

1）发展规范且具有大流量的门户网站如人民网（2014 年公司通过垂直类网站澳客网的彩票流水超30 亿元，贡献收入3 亿元左右）可能率先获得牌照得到先发优势。另可关注也有较知名的垂直类网站的公司综艺股份（旗下“彩票大赢家”是国内知名彩票垂直类网站）；

2）发展合规且在移动互联渠道有优势的公司如粤传媒（公司彩票业务2014年5月正式上线，和合法正规的出票公司合作，进行体育彩票网上代理销售，公司有云彩购彩平台，彩票客户端在安卓、微信、网页和web 上线）；

3）受益于整个行业发展且产业链布局较为完善的公司如凯瑞德（公司已初步布局好互联网彩票业务的研发，线下销售，线上销售以及咨询业务环节）、鸿博股份（公司拥有B2B/ B2C代销资质的企业、与各省体彩中心保持长期合作，同时一直在加大彩种研发力度及搭建彩票无纸化平台建设）、中体产业（公司拥有覆盖终端硬件产品、系统软件、游戏玩法等彩票全产业链的开发运营能力，是行业领先的电脑彩票终端设备、彩票计算机交易系统、彩票业务管理信息化系统、彩票市场运营管理服务产品的供应商与服务商）等。

（华泰证券）