浅谈巴菲特和施洛斯的异同

拜读了施洛斯的采访全文,他和巴菲特一样,都是格雷厄姆的学生和员工,也都是价值投资,但两者的区别还是比较大。

相同点:

(1)都以公司内在价值为基石进行投资。

(2)都是低风险爱好者,把风险放在第一位。

(2)都喜欢逆向投资,在市场产生偏见股价便宜时买入,在市场乐观股价高估时卖出,也就是说都注重高赔率。


不同点:

(1)施洛斯强调不深入研究、分散买入股价创新低和价格低于账面价值的股票,对公司内在价值的确定性要求不高,也就是对概率要求不高,由于赔率高,所以期望值是正的,因此单个仓位不能高,需要大量的分散。
而巴菲特强调内在价值的高确定性,侧重于坚守能力圈,深入研究个股,对比机会成本,特点是高概率和高赔率兼顾,失误率极低(1%的失误率),因此可以相对集中。


(2)施洛斯注重公司的静态价值,较少对公司的未来进行判断,经常股票涨50%就卖了,持股时间相对不长,一般持股时间3年以内;巴菲特注重公司的未来现金流,持股时间较长,经常会长达10年以上,单个股票收益率一般高达10倍。


(3)由于对确定性的要求不同,施洛斯的方法在预期收益率上会低于巴菲特,但长期跑赢指数绰绰有余,从他们的长期业绩表现也能看出来。

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