国企混合所有制改革:投资机会与投资线索

早在1978年党的十一届三中全会就以扩大企业自主权拉开了国企改革的序幕,并在1984年明确了所有权与经营权分离的改革方案。而在1993年第十四届三中全会中通过了《公司法》建立了现代企业制度为中心的企业产权改革阶段。直到1997年党的十五大以“调整国有经济结构为布局”进行了国有经济战略性布局与结构调整。而在2003年党的十六届三中全会明确提出了使多种资本参股的股份制成为公有制的主要实现形式,实现投资主体多元化的目标,在国有企业之中建立现代企业制度从而推动国企产权的深化改革目标。

           20世纪90年代开始,我国允许国内民间资本和外资参与国有企业改组改革,经济改革的实践证明,混合所有制能够有效促进生产力发展。十八届三中全会《决定》提出“积极发展混合所有制经济”。2014年《政府工作报告》进一步提出“加快发展混合所有制经济”。国企民企融合成为新一轮国资国企改革重头戏。


到如今,新一轮国资国企改革大幕即将拉开,改革将进一步释放制度红利、提升经济效率、缓解地方财政压力,对资本市场来说有助于提高相关市场的行业与公司的业绩与估值,带来新的投资机会。
我们可以重点关注几种投资机会:1)股权多元化导致的效率提升,从而带来业绩释放和估值提升;2)通过联合重组,将优质资产注入上市公司;3)通过市场化并购,集中主业带来的行业地位提升。

可能很多人问为什么其他一些著名的国有企业没有进入试点名单,比如中石油与中石化。从相关报道是这样表示的:垄断企业涉及垄断利益,无论是搞混合所有制试点还是搞员工持股,在没有破除垄断前,都有造成国有资产流失的风险。因此,垄断性行业企业纳入试点,“应该放在后面一点”。首先通过试点和企业一起探索破解改革难题。国资国企改革面临的难题很多,而且相互交织、彼此叠加,破解这些难题,还是要通过实践,不断深化和探索,少走弯路,规避风险。
  其次,通过试点进一步总结经验。在一些改革的重大问题上,企业有大量的实践,试点一方面是完善这些实践,另一方面也是总结实践经验,探寻规律。
  再次,通过试点以点带面,有序推进改革。企业是改革的主体,改革的动力也应该来自企业。中央企业都有先行先试的愿望,开展“四项改革”试点,也是顺应企业的要求,发挥试点企业的示范带动作用。当然,试点一定要按照中央的要求,依法依规,稳步实施,有序推进。
以下是国资委启动的“四项改革”试点以及其主要上市公司:

 注:红色标记公司乃香港上市公司


各方地点改革:珠海,南宁,和新疆均出台了国企改革相关方案, 据不完全统计,目前已有十多个省市出台了国资国企改革的具体方案。其中包括:北京,上海,江苏,江西,山东,西藏,天津,宁夏,甘肃,重庆,贵州等。对于地方层面来说,国企改革有利于优化地方政府资产负债表,促进当地经济的进步与企业的发展,这都对投资者来说是值得关注的机会。

          
  
上海国资整合概念股
  







  
锦江集团:锦江股份(600754)、锦江投资(600650)


百联集团:百联股份(600631)、友谊股份(600827)、上海物贸(600822)

光明集团:光明乳业(600597)、金枫酒业(600616)、海博股份(600708)

  
电气集团:上海电气(601727)、上海机电(600835)、自仪股份(600848)、海立股份(600619)
仪电集团:广电电子(600602)、广电信息(600637)、飞乐音响(600651)、飞乐股份(600654)
  
广东国企改革:
  




  
广汽长丰(600991

  
海格通信(002465
广电运通(002152

  
广州浪奇(000523
省广股份(002400

  
东方宾馆(000524
广弘控股(000529

  
广百股份(002187
珠江啤酒(002461

  
广州友谊(000987



根据《意见》,到2020年,国有资本配置效率显著提高,80%以上的国有资本集中到提供公共服务等领域。鼓励国有资本进入战略性新兴、文化创意、高新技术、新兴服务业等领域,同时加大国资对节能环保、民生工程、基础设施、城市运行服务的投入力度。国资增量将从不具备竞争优势的产业和环节退出。



好了,下面我们来分析几家值得关注的国企:

1.       中信泰富(00267:为香港一家红筹综合企业公司,控股股东为北京的中国中信集团公司。公司是一家拥有多元化业务的企业,其主营业务为特钢制造、铁矿开采和在中国大陆开发房地产。公司是中国最大的专业生产特钢的企业。

 母公司:中信集团:截至2012年底,中信集团总资产41,841亿元,净资产2,250亿元,全年实现营业收入3,295亿元,净利润369亿元。2009年以来连续三年入选美国《财富》杂志“世界500强”企业排行榜,2013年排名第172位。中信泰富公,向中信集团及中信企业管收购中信股份之全部已发股份。即中信集团将通过把绝大部分净资产以及股东权益高达2250亿元人民币的中信股份注入中信泰富,从而变相实现借壳整体上市。收购总代价为2269亿元人民币,其中499亿元人民币将以现金方式支付,1770亿元人币将透过发行165.8亿股代价股份支付。

2.       中国光大控股(00165):公司为一家跨香港和中国内地的多元化金融控股企业,母公司为中国光大集团。光大控股是内地光大证券股份有限公司第二大股东和光大银行的第三大股东。
 
母公司:中国光大集团,截至2013年底,集团管理的资产总额约2.6万亿元,全年合计实现税前利润约370亿元。2014年7月7日,国务院又正式批准了光大集团改革重组细化实施方案。至此,历时11年的光大集团改革重组方案落下帷幕,光大保持了最终的完整性,成立30年的历史遗留问题全部解决中国光大(集团)总公司由国有独资企业改制为股份制公司,并更名为“中国光大集团股份公司”,由财政部和汇金公司发起设立。

3.       中国食品(0506):公司是世界500强企业中粮集团控股的公司,主要业务包括饮料、酒类、厨房食品及休闲食品。
 
母公司:中粮旗下拥有八家上市公司,其中有中国食品(00506.HK)、中粮控股(00606.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、中粮包装(00906.HK)、中粮置地(00207.HK)五家家香港上市公司,以及中粮屯河(600737.SH)、中粮地产(000031.SZ)和中粮生化(000930.SZ)三家内地上市公司。

4.       中国粮油控股(0606):公司主要的经营、生产设施和营运资产均在中国内地,作为中国领先的综合农产品及食品加工企业,从事油籽、生化及生物燃料、大米、小麦及啤酒原料的加工及销售业务。
 
母公司:中粮集团旗下拥有八家上市公司,其中有中国食品(00506.HK)、中粮控股(00606.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、中粮包装(00906.HK)、中粮置地(00207.HK)五家家香港上市公司,以及中粮屯河(600737.SH)、中粮地产(000031.SZ)和中粮生化(000930.SZ)三家内地上市公司。

5.       中石化冠德(0934):主要业务有:在中国发展及经营原油接卸、储存及输送设施;石油及石油产品贸易。公司是中国石化资本多元化的重要代表。
 
母公司:中国石油化工集团公司是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团,是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1820亿元。

6.       昆仑能源(0135):公司总部设于香港,是中国石油天然气股份有限公司控股的国际性能源公司。公司目前主要业务涵盖油气田勘探开发、天然气终端销售和综合利用等。
 
母公司:中国石油天然气集团公司,是国有重要骨干企业,是以油气业务、工程技术服
务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等为主营业务的综合性国际能源公司,是中国主要的油气生产商和供应商之一。
7.  国药控股(1099:公司是中国最大的药品及医疗保健产品分销商及领先的供应链服务商,拥有并经营中国最大的药品分销网络。主要经营范围:化学原料药、化学制剂药、抗生素、中成药、生化制品、诊断药品批发、实业投资、医药企业受托管理及资产重组、国内贸易、零售连锁、物流配送及相关咨询服务。
 
母公司:中国医药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团。2003年至2013年,集团营业收入年平均增幅31%,利润总额年平均增幅42%,总资产年平均增幅32%。2013年营业收入超2000亿元。2012年成为首家进入世界500强的中国医药企业,位列全球上榜医药企业第10位。

  
企业
  
市盈率TTM
市盈率2014
市净率
EPS TTM
总市值(亿)
净资产(亿)




  
中信泰富(00267
7.8
16.3
0.67
2.08
592
1083
中国光大控股(00165
18
15.2
0.85
0.8
243
317
中国食品(0506
-9.3
-48
1.34
-0.32
83
82
中国粮油控股(0606
12.1
161.3
0.63
0.29
185
327
中石化冠德(0934
31.8
22.2
1.59
0.2
157
99
昆仑能源(0135
15.6
14.2
2.12
0.85
1072
722
国药控股(1099
19.8
17.9
2.19
1.19
601
298
中国银行(03988
4.9
4.8
0.82
0.73
10116
10123
中国交通银行(03328
5.3
5.4
0.77
1.97
4263
4417

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