德拉吉越发的强调经济的增速放缓和外在风险

作者：付鹏 

关注一下昨天德拉吉讲话的细节，细节显示虽然欧洲内部仍然有一些官员希望能够讨论量化宽松节后ECB应该怎么行动的问题，但是德拉吉先生面部表情可以说没有任何的迹象，一副冷冰冰的样子，从知情人士透露出来的细节来看，大都数决策者表示都支持德拉吉的选择，德拉吉先生则是选择了不愿意公开讨论这个（下一步行动）问题，之后他的整个发言集中在了讨论欧洲经济数据放缓的评估上；

从讲话中不难看到德拉吉对于经济下滑还是有一定的担忧，虽说为了照顾市场的情绪，对目前经济下滑的情况归结为了短期的暂时因素，但由于之前2月份德拉吉就曾经有过对于经济和通胀之间的关系有过质疑和解读，可以说那次质疑和解读的时候，市场还是相信可能是临时的情况，但这次进一步的担忧则给了市场更明确的警示，市场似乎已经并不再相信是短期暂时的情况了；

出人意料的下滑，这样的用词可以说也是透露出市场和ECB之前的高估，现在则透露出了高估的预期需要进行修复；

而对于通胀的表达来看，核心通胀迟迟上不了，在德拉吉嘴里终于变成了未显露出让人信服的上行迹象，今年全年也就将徘徊在1.5%左右；

现在要计算时间了，ECB之前的购债计划将于9月到期，这意味着欧洲央行必须在6月或7月做出决定，究竟是继续延长购债，还是逐步结束该计划。这样时间上则最多剩下两个月，也就是ECB最多只有两次窗口，5月或6月需要透露出迹象；

而这次4月份的ECB会议则透露出来的并不是进一步的预期，相反反倒是一个消除市场过度预期的反馈，这很显然给众多拥挤押注ECB行动的头寸造成了比较大的空间挤压；

如果未来一个月，全球贸易战风险和经济数据依旧疲软，那么ECB的预期恐怕会随着时间的临近变得更加的消退；虽说ECB可能会等到绝对必要时才做出决定，但事前如果缺乏必要的沟通忽然间做出决定的话，恐怕会造成市场非常意外的波动；

虽说欧洲央行进一步延长购债的空间也有限，这意味着即使冒着过度谨慎，从而导致行动太过迟缓而犯错的风险，但是如果在当下已经开始掉头转向的经济面前，以及迟迟不见上来的通胀面前，欧洲央行过度的乐观，强行的提早行政策正常化，也会造成犯错的风险；

ECB越来越尴尬，越来越难选择，非常谨慎是必然，市场需要捕捉一点点的额外信息来做出反应；

呵呵还是那句话，ECB的时间恐怕来不及了，正如昨天欧洲央行副行长Constancio讲的：ECB可能再次采取非常规政策，对能否再次回到简单的货币政策表示怀疑，货币政策传导机制已经改变。

当然他也不是第一位欧洲央行官员有此言论，2月份的时候ECB执委会委员科尔的这篇内容恐怕还真是需要再仔细的看看；

来源：付鹏的财经世界