【业绩会直击】中国恒大(03333.HK)：2020年总资产剑指3万亿，新恒大的征途是星辰大海

3月26日，中国恒大发布2017年业绩报告，多项核心指标领衔同业，引发市场高度关注。总资产达17618亿，同比增30.4%；核心业务利润405.1亿，同比大增94.7%；净利润370.5亿，同比大增110%；净利润370.5亿，同比增110.3%；现金余额2877亿。

其中，有两项数字最引人注目：总资产超1.76万亿和净利润大增110%。根据全国工商联数据，当前国内民企500强平均总资产为467.85亿，而他以均值的37倍的成绩，雄踞榜首——这就是恒大之大。而中国恒大在体量成为巨鲸的同时，他的增长速度却并没有落下，2017年全年净利润大增110%——巨鲸还在起舞。在量和速上，中国恒大均取得双魁。

但在恒大董事局主席许家印看来，公司不应只满足于现在的成绩，中国恒大的征途还远在星辰大海。许家印说，这些创历史新高的业绩数据将成为恒大的“新起点”；许家印同时还披露了恒大的“新战略”和“新蓝图”，表示到了2020年中国恒大要成为世界百强企业。

提利润，降杠杆

那么，中国恒大为什么能取得如此骄人的成绩？展望未来，恒大的才华是否足以支撑起他的野心？要想明白个中玄妙，我们还是应该回过头来，看看中国恒大为什么在2017年能取得如此保质保量保速的成长。

2017年年初，中国恒大启动全面战略转型规划：要将公司从“规模型”向“规模+效益”双驱动型战略转移。一声枪响，恒大开启了转型进程。产品品质、产品附加值取得质的提高；营销、管理和财务“三费”下降；同时，销售量同比大幅增加。2017年销售额高达5009.6亿，同比增长34%。毛利润达到1122.6亿，同比剧增88.9%。正是这些大胆的战略转型举措，市场反应积极，公司利润因此再创佳绩。

面对房地产行业的快速增长，很多经济学家一则以喜，一则以忧。喜的是作为市场经济重要组成部分的房地产行业欣欣向荣，代表着国民经济一片向好；但同时房地产行业“高杠杆、高负债”的增长模式也让专家们十分担忧。而身处房地产行业一线的中国恒大，也敏感的察觉到了其中可能的隐忧。2017年中国恒大开启了壮士断腕的降杠杆行动。而这一系列举措，也让恒大的成绩单多了一份质量，多了一份担当。

2017年中国恒大积极布局“三低一高”的经营模式——低负债、低杠杆、低成本、高周转，这是中国恒大在平衡自身速度与发展质量的天平后，做出的全方位的战略选择。

在降杠杆方面，永续债是恒大的历史遗留问题。它既垫高了恒大整体的负债率，也吞噬掉其部分利润。而在2017年上半年，中国恒大下定决心，迅速还清了全部1129亿人民币的永续债，同时成功发行了63亿美元的债券，利率最低6.25%，期限最长8年。短债变长债，低息换高息；既降低了负债成本，又捋顺了债权期限，中国恒大的债务结构迅速优化，去杠杆取得显著成果。

同时，2017年中国恒大引进1300亿战略投资，充实了净资产，使得公司整体的杠杆率得到了降低。

新起点、新战略、新蓝图

凤凰涅槃，浴火重生。2017年的恒大一边经历了壮士断腕的去杠杆，另一边也取得了举世瞩目的好成绩。中国恒大站在了全新的起点上。对于未来，中国恒大展现了前所未有的信心。

许家印表示，中国恒大在2018年将会开启全新战略。新战略主要是两个方面，一个方面是坚定实施规模加效益的发展模式，和三低一高的模式；第二个方面，从2018年开始，恒大要从战略上要积极探索高科技产业，在不久的将来形成恒大以民生地产为基础，文化和旅游为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

另外许家印也勾画了中国恒大未来的新蓝图：2020年实现总资产3万亿，年销售规模8000亿，要进入世界百强企业，负债率大幅度下降到同行业中低水平。

厉兵秣马，枕戈待旦。2017年是中国恒大丰收的一年，但恒大的征途才刚刚开始，新起点、新战略、新蓝图，中国恒大的未来必将更加美好。

总结

截止目前（3月27日收盘价），恒大的市值仅为3346亿港元，折合成人民币2677亿元。而恒大2017年净利润为370.5亿，对应PE仅7.23倍。目前港股前20大上市房企平均动态PE约15倍，按照恒大明年500亿人民币（折合港币625亿）的承诺利润保守估算，市值将达9375亿，而中国恒大目前市值对应的动态PE为6.8倍。所以，随着中国恒大业绩的爆发，必将支撑其股价持续走强。