中概股与纳斯达克:情深缘浅?

中概股与纳斯达克:情深缘浅?
来源:Wind资讯

本周一,代表美国科技股走向的纳斯达克指数突破5000点大关,距离2000年创下的历史高点5132点仅一步之遥。那些“选走他乡”的中国概念股都过得还好吗?

自1999年2月侨兴环球在纳斯达克成功上市以后,中华网、网易、新浪等许多中国企业掀起了赴美上市潮。

由于上市门槛较国内股市低、审核方式灵活以及成熟私募股权基金、风投等与纳斯达克形成的产业链条共同发现、推动,许多中国企业选择在纳斯达克上市。

1999年前后,全球的互联网产业正处于泡沫膨胀的时代。1999年7月,中华网以中国第一只互联网概念股成功登陆纳斯达克,并创下单日236%的最高涨幅。2000年互联网泡沫破灭,纳斯达克指数崩盘。同年,新浪、网易、搜狐互联网三剑客在美国成功上市。

网络泡沫破裂,也对新浪、网易和搜狐带来巨大冲击,一度面临退市边缘。虽然都挺过来了,但后续发展却各有千秋。网易依靠游戏业务的突出表现,市值已经超过新浪和搜狐之和。新浪的微博红极一时,但如今日益被腾讯微信挤压。搜狐各项业务均衡,但鲜有亮点。

2007年大量国内企业尤其是互联网企业进入扩张期,开始筹备上市,但进入2008年国内股市急转直下,在国内上市变得难上加难,因此多数企业不得不转向到海外市场上市融资。2010年实现了一次集中爆发,45家中国公司在纳斯达克证券交易所上市,规模创下历史新高。

而“反向收购”成就了其中一部分企业的纳斯达克之梦。反向收购也称借壳上市、后门上市,受到的监管审查没有首次公开募股严格。“背着空麻袋装米”,通过资本运作来做实业绩并“增长”,最后寄希望于转板后大出逃。

数据显示,从2006年到2010年,有325家总部位于中国公司前往美国上市。其中,总共有222家中国公司通过“反向并购”在美国成功上市。而纳斯达克数据显示,2010年在该交易所上市的45家公司中有21家公司在纳斯达克首次公开募股(IPO),包括高科技公司高德软件、海辉软件、蓝汛、经济型连锁酒店汉庭、农业公司利农国际、电影娱乐公司博纳影业、教育公司环球天下教育,及能源公司新高地等。另有19家从OTCBB升板至纳斯达克。纳市的中国公司数量升至167家。

然而,“反向收购”上市埋下的炸弹终于在2011年引爆,中国公司赴美上市的胜景也在这一年按下了暂停键。2011年,由于空头狙击、财务造假等问题,第一轮中概股危机爆发。

2011年4月26日,香橼在其官网发布一份研究报告,质疑东南融通造假。香橼认为东南融通毛利率远高于同行,涉嫌造假;同时质疑其高管背景、员工聘用关系等问题。当日,东南融通股价大跌12.92%,次日,再跌20.28%。2011年8月16日,上市4年后的东南融通正式被摘牌。而做空机构香橼正是其后的推手。

与香橼齐名的还有浑水、OLP Global、Alfred Little等机构。做空机构与中概股的猎杀与反猎杀游戏,愈演愈烈。中国高速频道、普大煤业、中国电机、旅程天下、盛世巨龙、网秦等一系列中概股遭到猎杀。

一波未平一波又起,2012年,在美国上市的新东方由于涉及“VIE”遭美国证券交易委员会调查,受此影响,该公司股价一夜暴跌34%,并引发了中国概念股集体大跌,在美国三大指数上涨的情况下,纳斯达克中国指数大跌4.54%,百度、新浪、搜狐等中国概念龙头股携手创下52周新低。

据《巴伦周刊》报道,2012年有25家在美国上市的中国企业宣布会退市。2011年,16家披露了退市计划。而在2010年,有退市计划的公司仅有6家。即便是那些仍在苦苦挣扎并未退市的企业,也有很多陷入股价暴跌的泥潭中。2010年华视传媒股价下跌57%,2011年超过70%,成为“中概股第一熊”。

在国外遭受接二连三的打击之后,许多中国企业开始思考出路,许多企业选择私有化之后退市,其中最著名的是盛大网络。2011年11月,盛大网络董事长、CEO兼总裁陈天桥、其妻子及弟弟共同拥有的Premium Lead子公司宣布收购盛大股份,收购完成后,盛大网络从纳斯达克退市。

当然,还有一部分条件不够优越或者不愿放弃美国股票市场的企业选择死扛,聘请律师应诉,重新建立投资者信心,努力用业绩说话。2011年10月遭遇证券欺诈指控的中国东北石油应诉成功,法院驳回了集体诉讼。2012年,辽宁新兴佳波纹管制造有限公司表示,公司遭到纳斯达克交易所的不公正对待,向美国纽约联邦法院起诉纳斯达克交易所,并且索赔3亿美元损失。

经历了多年困境后,2014年中国企业所涌现出的赴美上市热情达到顶点,自4月4日达内科技登陆纳斯达克以来,2014年全年共有15家企业陆续在美完成IPO。行业分布集中于电商平台、职业教育、医疗健康、社交网络、旅游服务、电子游戏等领域,募资额也达到创纪录的304.52亿美元。

中概股在美上市高潮无疑是阿里巴巴的上市,虽然其并未选择再纳斯达克上市,但其俨然已经成为美国中概股的标杆企业。阿里IPO募资高达218亿美元,为全球史上最大IPO。阿里上市后最高价达到120美元,市值一度超过所有纳指的中概股之和。

京东商城也是2014年在美IPO的明星中概股。作为阿里在中国电子商务的主要竞争者,京东商城市值接近400亿美元,在中概股中仅次于阿里和百度。

虽然赴美热情高涨,但这一年里中概股的表现却并不如人意。Wind数据显示,在过去52周里,14只美国上市的中国科技公司股价下跌超过50%。陷入浑水的做空的泥潭、CEO林宇离职的网秦,遭遇巨大跌幅并不令业界感到太多意外;但被世界杯激活赚得“盆满钵满”的500彩票网,股价却经历了一场犹如过山车般的遭遇。

从迅猛发展到被疯狂追捧、随后丑闻频发转而出现信任危机,并陷入退市和私有化潮的低谷、再到逐步恢复元气,中概股还能在纳市甚至美国走多远?

诸多投资界人士看来,未来赴美上市的成败与大环境冷热再无必然的联系,而更多是看企业本身在商业模式上的创造性和可持续性。

启明创投董事总经理童士豪表示,中概股之前在美国资本市场遭冷遇,主要还是由于两国市场和文化的差异,造成国外投资者对中国互联网企业缺乏根本的了解,一旦市场有状况,就会盲目跟随风向,过热和过冷都是其体现。不过,在美国的投资力量主要是机构投资者,而不是个人,这些机构对中国市场和企业的了解现在越来越全面,更多还会参考中国和香港的基金动态。中概股能否在海外有好的发展前景越来越取决于企业是否有好的商业模式和创新。

下图是截至本周二(3月3日)市值排名前十的中概股:
 
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