政改及美联储会议点评：靴子落地港股有望重回正轨-格隆汇

政改及美联储会议点评：靴子落地港股有望重回正轨

2015年06月19日 08时38分

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对于港股来说，短期最大的两个不确定性因素靴子落地风险释放，有助于夯实中期底部。我们认为，若股指越往下走，安全边际越高，机会是跌出来的。

作者：张忆东，翁湉

短期不确定性因素靴子落地，港股有望重回正轨

——在上周周报中提到了港股市场近期波动性加大，且表现远远落后于A股，主要原因在于政改、MERS、希腊动荡以及美联储加息等因素的不确定性让港股投资者持谨慎观望态度。今日政改和加息结果出炉后，恒指缩量微跌0.2%。

——香港政改靴子落地。

2017年香港行政长官产生办法的议案未获立法会议员2/3多数票而被否决。无论政改结果如何，都不会影响“一国两制”的政策方针，以及中央政府在重大问题上的管治权和最终决定权。因此，中央政府仍会牢牢掌控香港的政治和经济运行轨迹。此次香港出现大动荡的政治风险的可能性不大。此次方案落地可能让投资者将目光回归到香港市场的基本面以及香港在中国资本市场改革开放中的战略地位上来。

——美联储6月议息会议公布。

美联储继续按兵不动，加息时点仍将视经济数据而决定。随着市场对加息预期的消化越来越充分，美国加息的影响也被慢慢削弱。在加息只是时间早晚问题的情况下，首次加息的时点或许并没有那么重要，更重要的是货币政策的未来路径。此次传递出来的积极信号是美联储暗示加息幅度将更加温和，加息路径将更加“循序渐进”。更温和更缓慢的加息路径显然对美国乃至与美国“息息相关”的香港市场的流动性有利。

——对于港股来说，短期最大的两个不确定性因素靴子落地风险释放，有助于夯实中期底部。

5月末迄今恒指受制于政改、美联储加息等风险变量，已从高点回落6.4%，股价已隐含了大部分悲观预期。从时间上看，大家对事件结果可能还有一个消化过程，不排除短期继续震荡或短暂的下探，但我们认为，若股指越往下走，安全边际越高，机会是跌出来的。

——重申在目前点位附近港股的配置价值。

（1) 估值具有安全边际：恒指目前11倍市盈率，国指10X，相较沪深300的22X和MSCI新兴市场的14X都有一定程度的折价。双边挂牌的A股目前整体溢价率38%，平均溢价率更高达130%。