互联网行业：流量带来货币化质变，020转入实际商业模式

作者：郝云帆

行业观点：

2015年下半年的趋势：商业模式渐趋清晰，公司分化开始加大。我们看到“互联网+”的概念以及O2O的运营模式已在各个行业领域中进一步普及。虽然在特定行业中(如家政、专车和教育等)，基于移动互联网和O2O的新商业模式已经初见端倪，但是其货币化的模式还有待进一步完善。此外，互联网企业向移动互联网转型以及布局连接线上和线下的业务体系的成本正随着资本价格的整体上涨而进一步提升；线下资源的价格以及特定领域的竞争程度也日趋激烈。从这个角度看，我们们认为2015年下半年应更加坚定贯彻自下而上的选股方针，精选产品体验/服务质量优秀、资本实力雄厚以及掌握丰富线下资源的公司。

选股思路和投资主题：

I.移动互联网流量的量变带来货币化的质变：随着流量转型的成功，我们认为2015年互联网企业移动收入与移动流量占比的差距将进一步缩小。全球移动广告市场都进入货币化实质阶段，特别是相对比较成熟的海外市场。手机游戏仍是移动互联网流量货币化最好的手段之一，但是CP(内容制作游戏公司，例如：博雅互动)风险将继续高企，投资渠道仍是最佳选择。

II.O2O从概念将开始转入实际的商业模式：O2O热度将继续升温，与其相关的投资和并购将更为活跃。因此我们看好线下重以及具有更多线下行业知识的互联网企业在O2O领域的发展前景。

III.线下行业的互联网化：互联网化不仅包括在线化，同时包括利用互联网思维拓展或重塑原有的商业模式。同时具备了线下优势和线上思维的传统企业将成为O2O领域重要的参与者。

（来源：招商证券）

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