机上互联网:改写行业格局的新机遇

投资建议

近期,工信部批准多家航空公司开通机上互联网服务,我们认为机上互联网对航空公司而言,不仅仅是一个平台,更是一个机遇,公司有望以此为突破口,打通各个服务环节、增加客户粘性,进而向航空出行的前后段服务链延伸,最后有望截流OTA、转型成航空出行相关的全方位服务商。此外,行业马上进入旺季、油价低位稳定,建议买入航空股。


理由

中国迈入机上互联网时代,技术接轨国际,模式赶超北美。中国机上互联网采用国际领先的Ku 波段卫星接入技术,网速达3G 水平;基于机上旅客购买力强、转化率高、实时支付可实现,预计中国航企大概率会采用自主经营的模式。

航空公司有望借此改写行业格局、截流OTA、变现流量,未来想象空间巨大。航空公司只要抓好机上互联网这个入口,1)通过前段免费的方式,做大流量和提高App 普及率,2)借互联网公司的促销提升客户粘性,借对外合作把服务内容向出行两端延伸,增加利润来源,3)通过大数据积累和分析,配合其他企业精准营销,进一步提升客户忠诚度,即可:1)截流OTA,改写行业格局,2)深度挖掘流量潜力,充分变现。

行业触底反弹。过去4 年内外因素交替变差,行业利润持续下滑,去年触底;展望未来,我们看好今明两年航空业绩:油价有望维持目前低位,人民币贬值风险很小,行业供需因高铁分流减少、因私出行强劲、经济企稳复苏而持续改善,票价管制放松。


盈利预测与估值

维持各航空公司2015 年和2016 年盈利预测不变。目前航空A/H2015 年市盈率分别为17.3 倍和9.3 倍。考虑:2 季度行业大概率扭亏为盈,3 季度暑运旺季业绩爆发,互联网航空概念持续发酵,建议买入航空股,重申春秋航空、南方航空H 的确信买入评级,南方航空A、中国国航A 和中国国航H 的推荐评级。


风险

经济恢复不如预期,油价大幅上升,人民币贬值,MERS 病毒全球扩散。

(来源:中金公司)

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