浦东改革起风潮 哪些公司受益?

作者:东方证券策略团队


事件:上海浦东新区11日召开深化国资改革促进企业发展工作会议,正式发布浦东国资国企改革“18条”,首批直属公司改革方案显现端倪,筹划已久的浦东国资国企改革大幕正式拉开。

1符合我们此前预期的国企改革三步走的路径:第一步进行国企股权的划转,通过国资运营平台来成为国有股权的持股主体,负责履行国有资本的运作,而国有企业成为自主运营的市场主体;第二步以上市公司为市场化改革的载体,规范法人治理结构和实行职业经理人管理,推进混合所有制改革打造公众上市公司;第三步对国有控股上市公司进行市值管理,通过兼并重组、股权激励等外延内生手段做大做强,通过资本市场的价值创造、价值发现和价值经营功能,实现国资、民资共赢。


2通过国有股权划转和后续运营,强化国有资本的保值增值以及国资的战略掌控力、社会公益保障性等。此次改革方案首先筹划成立浦东投资控股(集团)有限公司,作为浦东国资的流动平台,逐步将国资系统内市场竞争类企业的股权划转至平台(首批计划划转浦东金桥15%股权),履行资本管理职能,通过规范治理结构,优化企业监督,加强市值管理等手段,实现国有资本的布局优化和价值提升。这一路径与中央层面打造中粮、国投等国资运营平台以及上海市国资委打造国际、国盛集团等国资运营平台相呼应,都是推进后续进行资本运作、调整国资布局的先导动作。此外,国有股权划转给社保也是重要路径之一——强化国有资本的保值增值以及国资的战略掌控力、社会公益保障性等,如提高增值收益上缴财政比例,或将以货币形式存在的国企分红和退出得到的资本应全部划至全国社保管理机构以充实养老基金,再以财务投资形式重新回笼到资本市场进行保值增值,为消化未来国民养老的隐性负债提供支持,即实现国有资本积累成果的全民共享。


3上市公司成为市场化运作主体。规划称要推动企业集团分类梳理经营性资产和市场化业务,明确可上市资产的数量、分布、质量和问题,制定上市计划,或注入现有上市公司,提高上市公司资产质量和产业发展后劲。此次改革方案中明确外高桥的目标是打造战略目标明确、治理结构规范、激励约束机制完善、竞争优势突出的国有投资控股公众公司,以市场化手段更好地服务自贸区建设。未来将会调整外高桥集团、上市公司管理体制,充实上市公司高管团队,优化上市公司组织架构,完善市场化管理机制;梳理外高桥集团所属的非上市资产,委托上市公司管理并签订委托协议,不排除外高桥集团推进整体上市的可能。浦东金桥上市公司进一步强调市场化公司定位和走出去发展,以创造股东价值为主要目标,提高市场竞争力和资本回报率。


4、上市公司通过绩效提升和市值管理实现共赢。一方面,通过上市公司的平台推动国有企业转型发展,例如张江高科定位科技投行,浦东金桥进行土地二次开发等,都将以上市公司为载体,通过市场化的资本运作,促进内生增长和外延式扩张,如整体上市、兼并重组、引入战略投资者等方式,都将是做大做强上市公司的重要手段。另一方面,优化国企领导人员的管理和激励机制,完善现代企业制度,激发企业活力。包括股权激励制度、员工持股计划等手段,都将成为市值管理的重要工具。


5、继续建议跟踪上海国资改革的进展。此前我们重点建议关注的标的包括$陆家嘴$、$浦东金桥$、$张江高科$、$百联股份$、$隧道股份$等,继续建议关注,近期新增建议关注:$上港集团$,一带一路+长江经济带+自贸区+员工持股,同时公司实行“一主多元”战略,发展跨境物流、金融等服务,包括采用互联网改造物流体系,打造集拼分拨网络平台和“海淘”平台等,后续或将跟更多企业开展相关合作,值得重点跟踪。


上港集团投资要点

1、“一带一路”战略的实施者

528日,公司与以色列港口开发和资产有限公司签署协议,获得以色列海法新港码头25年的特许经营权。这是继中国港湾工程有限公司去年6月中标以色列南部阿什杜德新港建设项目后,中国公司在以色列斩获的又一大型基建项目,也是“一带一路”战略的重要项目之一。同时,63日新闻报道称,上港集团董事长陈戌源接受采访时提出,建议中国参与汉堡港口建设。走出国门进行海外投资,提供全方位的物流解决方案。后续可能会进一步推进与世界级航运、港口运营企业的战略性合作,引入战略投资者的方式实现国际化整合。


2、长江经济带龙头企业

近几年,上港集团制定了长江战略、东北亚战略和国际化战略三大发展战略,推进上海国际航运中心建设。上海港位于我国海岸线与长江“黄金水道”交叉点,其直接货源腹地即是长江流域。长江战略的核心内容就是通过管理、资本和技术输出,以港口码头(点)为基础,以内支线运输(线)为纽带,最终形成以上海港为终端,辐射长江流域的物流网络(面)。目前,包括武汉港集装箱有限责任公司、上港集团九江港务有限公司、太仓港上港整合集装箱码头有限公司、四川宜宾港有限责任公司等参控股公司之外,还与芜湖港签署战略合作协议、增资入股芜湖港务有限责任公司,签署湖南城陵矶港务集团合作框架协议等,经营港口资源包括长江流域宜宾、重庆、长沙、武汉、九江、南京、江阴等主要港口。


424日,公司公告正在研究收购上海锦江航运(集团)有限公司部分股权。锦江航运是上海唯一一家市属航运产业集团公司,目前主要经营近洋国际集装箱运输业务,以上海为中心,经营上海—日本等地集装箱班轮航线,并在长江流域开辟了内支线物流服务。


未来公司有望进步整合长江及东北亚等区域港口、物流仓库等资源,与跨境电商企业展开合作,构建国内国际快速物流通道。


3、立足自贸区

一方面,利用自贸区发展集运优势,推动主营业务发展,提升港口货物吞吐量;另一方面,借助自贸区的金融便利政策开展融资租赁、跨境通等业务,2014年上港集团境外融资206亿元,有效降低了财务成本。


4、国资改革稳步推进

上港集团是上海国资改革的标杆性企业之一。529日公告,公司实际控制人上海市国资委拟将其持有的公司74181.88万股(占3.26%),无偿划转给上海国际集团有限公司(简称“国际集团”)。65日公告,公司对2014年员工持股计划定向增发4.18495亿股(占1.81%)完成发行,发行价格为4.18元,募集资金17.49亿元。该员工持股计划由受托管理的长江养老设立专项产品进行管理,包括公司部分董事、监事、高管在内的公司员工认购,限售期36个月。员工持股计划的实施,将有效激发企业活力。


(公众号:镀金时代)

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