于投资者,政改投票结果还有那么重要吗?

于投资者,政改投票结果还有那么重要吗?

作者:格隆汇评论员

先上一个港股投资圈的笑话:港股,志愿军已全部阵亡!志愿军已全部阵亡!解放军请速速过江!解放军请速速过江!这是留言,不用答复!这是留言,不用答复!

这个笑话生动描述了当前港股的悲惨现状:在6月17日香港政改投票越来越近的压力下,多数港股投资者已经意识到风险的逼近并开始踩踏出逃!

风险担忧演变成了溃逃行动,在A股不断创出新高的背景下,最近港股的背影显得格外落寞,甚至出现了一轮恐慌性的下跌,其中中资股尤其明显(见下图:港A股指数走势)

政改投票:砸坑进行时

香港的这次政改,简单来说就是通过一部如何产生特首的法律,它对香港的未来意义深远。但如同很多港股投资人形容的,政改就是一把悬在头顶的达摩克利斯之剑,一把用细线吊在我们头顶的剑,一有风吹草动,底下的人就噤若寒蝉。

对于这样一个不确定的系统性政策风险,格隆汇一直在持续跟踪和探讨,也连续推出会员文章,分析香港政经态势,博弈格局,以及对冲应对策略。我们深知:这种无法把握的政治风险,体现在证券市场上,砸坑几乎是必然的。因为在操作上,只要是个理性的投资者,正常的操作策略就是减仓观望,都希望等政改结果明朗之后再考虑下一步操作:所谓的君子不立危墙之下。当很多人都同时执行同一个应对操作策略,纷纷减仓,踩踏行情的出现就再自然不过了。

在港股有一定投资经历的人肯定对这种行情不会陌生。比如14年年底,A股突然开始火爆,大陆资金不断从香港撤退跑去炒A股,很多港股就这样被杀的不成人形,有些跌到了匪夷所思的低估程度。

但我们往往会忽略一个基本的经济学原理:单个个体的理性行为,并不保证群体行为的整体理性。这种原理在证券市场体现得最为明显的就是各种踩踏:个体因为理性而采取的一致性自我保护或者逐利行为,效果往往会适得其反,并给其他冷静旁观者提供了绝好机会。

如果我们从现在再回过头去看14年底被北上资金杀得一塌糊涂的那些股票,从那时拿到现在,收益率是何等惊人。

政改投票:结果还有那么重要吗?

先看一张图:

上图是过去5年的AH股溢价指数图。一周前,这个溢价指数还只是在122左右徘徊(意味着同样一家公司,A股比H股溢价22%),在过去一周的政改投票压力下,这个数字直线拉升到了142.17,创出了5年新高!

不妨问自己几个问题:政改问题是永久性的吗?还是临时冲击因素?是不可能解决的世纪难题?还是一定会解决的当前问题?

回答了了以上问题,就可以轻松回答本文标题:政改投票:结果还有那么重要吗?

港A股跌到这种程度,已经把6月17日政改不通过的风险绝大程度Price in了,政改最后结果,反而已经变的不那么重要,重要的是出结果,让大家提着的心放下,让达摩克利斯之剑不要再悬在头顶。这就好比最近的高考,不管准备好了还是没准备好,该来的总要来,区别只是最后的分数有高有低。

政改通过有通过的玩法,不通过有不通过的玩法。以执政党的政治智慧,还能让这个问题持续发酵,并成为影响香港整体发展的绊脚石?!

当前最重要的是:让靴子落地。

套用一句最俗的话:“利好出尽是利空,利空出尽是利好。”所以在接下去的日子到政改投票之前,港股继续维持现在羸弱的走势,那么不管政改投票结果如何,政改后的方向,大概率只有一个:涨。

区别只是能涨多快涨多高。

而你这个时候要做的,既不是追随集体的所谓理性去自残,更不是两眼一闭,双腿一蹬,死猪不怕开水烫式的不管不问,而是一定要竖起浑身每一根毛孔,睁大眼睛:这种泥沙俱下的恐慌时候,多少好公司杀出了诱人的价值,你不去果断寻觅和把握机会,更待何时?!

投资,战略永远比战术重要很多

1945年日本投降的时候,你可能需要考虑两个问题:

1、  是跟着共产党,还是国民党?

2、  战后,是脱下戎装,还是是去做科研,甚至弃甲归农,老婆孩子热炕头?

前者是战略大方向问题,你选择错了,可能满盘皆输。后者只是一个战术问题,就算错误,也无伤大雅。

投资是一个道理。纠结短期事件冲击,这是战术层面的细节。如果因为这种战术细节影响甚至改变整个战略大方向的布局,你可能会输掉很多。

现在港股的战略大方向是什么?需要关注哪几个问题?格隆汇分析过很多,这里再赘述一下:

1)国家资本输出大趋势不会因为政改而改变。国家资本输出是一个必然的过程,关系到整个国家的未来。一个香港地区政改投票,改变不了这个趋势。而我更相信大陆关于政改一定做了充分准备,过与不过,都有充分的备案。

2)香港扮演资本输出的先锋部队角色也不会变。香港作为大陆的亲骨肉,虽然闹过一些误解和不愉快,但毕竟是一家人。有不少人认为如果政改不通过,中央肯定会敲打香港,甚至会截断北水,抛弃香港——这实在是太低估中央的度量和眼光了:孩子不听话,晓之以情,动之以理,总能解决。你的孩子不听话,你会去掐死他?除非你自己疯了。

3)价值低估永远是王道。恒指12倍的PE放在全球主要市场几乎垫底,且港币汇率盯住美元,美元加息对港币影响有限。当前AH溢价指数已经创出5年新高。AH溢价几乎就是判断港股反弹的最有效指标,溢价越高,反弹概率越大。

4)有没有想过,政改万一获得通过了呢?以现在的下跌幅度,之后的报复性反弹将会是怎样恐怖?!

这次政改,我们没有能力,也没有必要去进行预测,我们不是土生土长的香港人,港人对这次政改的态度我们或许不能理解。但,无论怎样,按照港股目前这个跌法,政改投票结果如何,真的、真的已经不重要了。

但我们还是衷心的希望:让政改方案通过。

香港族群撕裂,社会原地踏步不前,经济停滞已经太久了,是时间改变了!

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