沪港通做空机制将带来什么机会？

作者：格隆汇会员 Tung

导读：经过2个多月筹备，沪港通下的担保卖空功能预计将于今年2月推出。这对于投资者将带来什么样的影响？本期港股那点事分享来自格隆汇会员Tung的一些思考，供大家参考。

沪股通欲开通做空机制，香港投资者下月初将可以做空A股。大部分的解读都是对A股影响有限，可是我却认为这个事件特别需要关注！做空机制启动给A股带来危机是有可能的，甚至有小概率会导致A股这轮牛市的终结，但更值得我们注意的是这背后隐藏的机会，这与之前我在《勇者游戏》一文中说的南下南下不谋而合！

机从何来？套利，套利，还是套利！做空和套利对常年混迹在A股的人们来说应该是比较陌生的，然而这个对海外的投资者来说却是家常便饭。AH溢价高企，沪港通早已开通，现在对海外投资者来说正是万事俱备，只欠卖空啊！要知道中信证券刚刚才在A股减持，然后在H股定向增发，连A股的人都发现了这其中的机会，海外投资者这帮老手还会没发现吗？

很多人会说来卖空试试，A股正牛，多头打爆你。你说的很对，可是海外投资者也不是傻的，我估计他们大部分在卖空A股的同时，会做多H股，利用套利来赚钱，这时只要溢价减小，自然就能简单获利。

很多人可能又会说，要卖空A股谈何容易，根本没有多少券可以借你卖。你又说对了，可是券少不代表没有，我有一点就借一点。我的目的并不是要把A股价格打下来，只要减少溢价我就赚钱了。卖空几个亿对A股现在6-8千的日成交量可以忽略不计,可是换个角度想，如果这笔钱用来南下套利，对H股来说可是一笔巨款了！消除溢价并不需要A股下跌啊，只要H上涨的更多一点同样可以实现。要知道H股指数现在一天的成交量就只有不到200亿人民币啊！A股中信证券一天的成交额都比H股指数一天来的多。

举个简单一点的列子吧，中信证券现在A股一天平均200亿的成交额，而H股中信证券一天平均不到5个亿，目前A股中信证券28块钱，H股中信证券才20块钱。我一天卖空2亿的A股中信证券，2亿对200亿，不算多吧?然后拿这钱来做多H股中信证券，2亿对5亿，足够掀起大浪了。结果应该是AH的溢价以H股上涨而快速消失！

如果这个逻辑成立，那么你想从中获利并不需要去做空套利，这么高大上的事情留给海外机构去玩吧。最简单粗暴的方法明显就是直接做多H股，这就是为什么说与之前我在《勇者游戏》一文中说的南下南下不谋而合！最近港股的表现也明显好于A股，这是不是春江鸭呢？至于做多H股，大家可以去格隆汇历史文章查看《勇者游戏》，告诉你怎么用杠杆做多H股。当然简单做多AH溢价高的银行保险券商两桶油都是不错的。（风险提示：逻辑成立不代表操作可行，卖空操作细节，资金安排等尚有不确定性，文章仅供大家开拓思路！）

危从何来？信号，信号，还是信号！一如上文所说，卖空量小，对于目前的A股来说影响甚微，形式远大于实质。可别忘了刚刚过去的119踩踏，同样也是形式远大于实质的政策，却带来了毁灭性的破坏。大多数时候这些信号只是一个点燃导火索的一个火引而已。而恰恰和沪港相关的这些信号，常常灵敏的令人害怕。

2012年11月8日，首批RQFII ETF上市，南方a50和华夏沪深300在香港开始正式挂牌交易。不知道大家是否还记得，这个事件随后给我们带来的是A股一轮波澜壮阔的短牛。短短两个月时间上证指数从1950点上涨到了2450点，涨幅高达25.6%。

2014年5月23日，上证所向所有券商会员单位发出了《通知》，要求券商按照“自愿原则”决定是否参与港股通业务，并于5月30日前向上证所提交正式申请。我认为这个时点可以算是A股这轮牛市真正的启动点了！

2014年11月17日，历历在目啊！沪港通正式开启，同时也是A股真正步入疯牛的时点。

以上事件可能有关，也可能是巧合。谁知道这次会不会又再巧合一次呢？蝴蝶效应的确是存在的啊。希望不要一语成真！

如果真的成真了呢？那么这时只能靠套利了，单边做多H股也会变得非常危险！套利的话有几种可能，下面一一列举：

A跌H涨，恭喜你大赚。

A涨H涨，在AH高溢价的背景下，在卖空A做多H的背景下，H涨幅大于A的涨幅概率更大，恭喜你大概率赚钱。

A跌H跌，同样按上面一条的逻辑，H跌幅大概率更小，恭喜你大概率赚钱。

A涨H跌，那么你就亏死了，但是这个概率我真心觉得太小。

（注：作者系格隆汇会员，转载本文须标明作者，同时请标注来源：格隆汇-港股那点事）