勇者游戏:手把手教你如何用牛熊证抄底H股

作者:Tung

放眼望去,H股指数已然成为了全球主要市场里面PE最低的指数。AH溢价差拉得离谱,越来越多的投资者也认为抄底H股是个好机会。本期港股那点事分享一篇来自格隆汇会员 Tung 的一个策略:用牛熊证做H股指数,博取H股回升的机会,供大家参考。
南下,南下,南下买什么?

放眼望去,H股指数已然成为了全球主要市场里面PE最低的指数。如果你错过了去年8倍PE的A股,难道今年还要错过同样也是8倍的H股吗?低洼总是会被填平的,这是常识!

过去60天,AH溢价率持续扩大,超过30%!(按安信首席经济学家高善文的观点:考虑A股本土溢价,10-15%情有可原,30%从历史上看绝对站不住,也站不稳)。如格隆所说,从买卖看,同等质量的商品,便宜的应该更受青睐,这也是常识!

种种常识来看,今年持有H股指数应该是比较靠谱的。要投资H股指数,买个指数对应的ETF就可以了,没有什么技术含量,甚至自己简单做个定投策略,还能规避短期的波动风险,简单的方法往往是最有效的。不过今天我稍微说点特别的,勇敢者的游戏!

有钱,任性,放杠杆!

马克思说过,“一有适当的利润,资本就会非常胆壮起来。有50% ,就会引起积极的冒险;有100% ,就会使人不顾一切法律;有300% ,就会使人不怕犯罪,甚至不怕绞首的危险。”现在,不需要罔顾法律,更不需要冒着绞首的危险,为了300%的利润,放一放杠杆也未尝不可。如果H股指数能回到10倍PE,那么就是近30%的涨幅,放个10倍杠杆,就是300%的涨幅!那么问题来了,杠杆买哪个?香港这个市场有种特殊的权证,叫牛熊证,咱们可以试试选择这个。

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(权证,牛熊证有极高风险,完全不熟悉却又有兴趣的朋友,可以绕道先看另外一个科普文)

每个人的风险偏好和承受能力都有所不同,所以牛证没有好坏之分,只有哪个最适合自己。在茫茫牛证中,我选出图中这个最符合我个人偏好的。67299,到期日是今年年底,刚好符合我今年全年持有H股指数的策略;9.79倍的杠杆,可以让我的300%不再遥不可及;10.4%的回收价赋予这个牛证一定的安全边际,毕竟大盘短期跳水10个点并不是太容易的事,特别是H股指数已经荣登全球最便宜指数宝座之后;溢价-0.8%,说明这还是个打折商品,锦上添花。

这里特别要说明一下,牛证有回收风险,拿67299来举例,当H股指数在任何时候跌破11000点时就会触发回收机制,这时67299就会停止交易了,也意味着你可能血本无归了。牛证有风险,玩耍需谨慎,且行且珍惜!!

虽说这是勇敢者的游戏,但是勇而无谋,则是一介莽夫。玩耍这种高风险的产品,有些策略辅助可能可以相对降低风险,在此我可以和大家分享两个:

其一就是加倍下注。买牛证很怕看对方向亏了钱。比如之前说的H股指数很靠谱,今年大概率看涨,但是再怎么看涨,盘中有波动是难免的,就算年底H股指数真涨到了15000点,盘中跌破11000点也是有可能的,拿67299来说,这时你已经亏光了。我个人规避这种情况的办法就是加倍下注。比如说我花了1000块买了67299,然后h股指数真的跌破了11000点,此时我就会花2000块买另外一只回收价是9500点的牛证。如果年底H股指数如预期那样上涨,那么就赚的满盆满钵,如果H股指数继续下跌,那么就只能说明自己判断错误,也该为此买单了。毕竟此时大盘也已经大幅下跌了25%,怎么看也算得上是熊市了。

其二就是对冲。如果说比H股指数更靠谱的东西是什么?我认为就是AH溢价率缩小!很多人会说这是废话,大伙都知道,但是知道归知道,要怎么从中赚钱呢?香港市场工具齐全,我们可以用牛证做多H股指数,然后做空一个A股指数,比如说南方A50ETF,以此来直接赚取A股和H股价差收窄的收益,只要AH溢价率缩小,那么赚钱就是极大概率的事。

本文旨在抛砖引玉,拓宽思路,不构成投资建议!牛证有风险,玩耍需谨慎,且行且珍惜!!

权证简单科普

首先就是权证,牛熊证是什么东西。这些都是衍生投资工具的一种,有效期通常为六个月至五年不等。衍生权证的相关资产,可以是普通股、市场指数、外币又或一篮子股份,衍生权证一般是投资银行所发行。

下面我就根据自己的理解,简单解释一下这些衍生产品的一些基本指标。不装b,求直白,写的比较粗浅和啰嗦,求大家见谅。那么就拿67299来举例吧。这是一个牛证,可以理解为看涨的权证,与之对应的就是熊证,平时一般合称牛熊证。看涨买牛证,看跌买熊证,名字很形象。

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到期日

到了2015年底,这个牛证就退市了,如果此时你还持有该牛证,就会根据h股指数的收盘价来结算你最后的盈亏情况。到期日之前还会有一个最后交易日,权证一般是到期日前一周,牛熊证则是前一天,字面意思,到了那个时候就不能交易了。

行使价

香港的牛熊证,权证不能随时行权,所以这个行使价平时只有参考价值,除非到了到期日才有实际意义。假如年底h股指数到了15000点,如果你持有牛证到期,那么这个牛证获利的点数就是15000-10800(行使价)=4200点。(注意这个并不是你获利的点数)

换股比率

换股比率可以为任意数,5000的换股比率意味着5000份67299才对应1份h股指数。继续上面的假设,那么这个牛证的理论价格就是[15000(指数点位)-10800(行使价)]/5000(换股比率)=0.84(理论价格)。如果你是上图0.25价格买入,那么恭喜你每股赚了0.59。(0.84-0.25=0.59)

打和点

假如到期日时,指数点位和打和点一致,那么你将不赚不赔。

[12050(打和点)-10800(行使价)]/5000(换股比率)=0.25(理论价格)=0.25(最新价),此时指数的实际价格却是12125.74,所以如果此时到期的话,理论价格就是0.265,那么你赚的就会更加多一点。

溢价(折价)

如上面所说,行使价在到期日前只供参考,所以牛证的价格常常会小幅偏离本身应有的价格。[12125.74(图中指数点位)-10800(行使价)]/ 5000(换股比率)=0.265(理论价格),而图中的最新价则是0.25。12050(打和点)/12125.74(图中指数点位)-1=-0.8%(溢价),或者说折价0.8%。这就是为什么折价买牛证的话,就算全年指数不涨不跌,最后价值回归,你还是能赚一点。

收回价

这个就是牛熊证和权证最大的区别,牛熊证有收回价,权证则没有这个玩意。例如67299的回收价11000,意味着在任何时候,指数一旦跌破11000点,那么这个牛熊证就被收回了,也可以理解成到期日提前了,或者说强制行权了。这也导致了牛证只有价内,没有价外,指数在10800以下叫价外,10800以上就是价内。这个牛证一到11000点就回收了,根本就没有机会到10800以下,所以牛熊证都是只有价内的。价内最大的好处我认为就是牛熊证涨跌会紧跟标的的涨跌,只要你判断正确了方向,就大概率赚钱。而权证则有时间价值,常常判断对了方向,最后赔光所有的钱。例如在8000点买了一个权证,行使价是10800,结果指数如预期般一路向上涨,最后到期日收在了10800,有了上面的科普,不难算出这个权证的价格等于0。[10800(指数点位)-10800(行权价)]/x(换股比例)=0。

街货占比

衍生权证一般是投资银行所发行,其他人持有的部分称为街货,街货/发型量=街货占比,在街货占比到70%的时候,发行商可以选择增发。这个数值多少体现市场的参与程度。同时这个数值较高的时候,流动性一般也会较好。

以上内容只是皮毛基础,和一些简单价格计算的方式。权证牛熊的风险极高,投资需谨慎!

(文中观点代表作者看法,仅供参考)

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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