美银美林：降财险(02328.HK)评级至“跑输大市” 目标价下调至7.56港元

格隆汇1月21日丨美银美林发表研究报告，将财险(02328.HK)盈利预期下调，以反映车险及非车险的综合比率提升、投资收入降低，降2018-19年分别12%及17%，目标价降至7.56港元。预期去年第四季录承保亏损、同时未来会有更多券商将集团业绩预期调低，及今年经济环境会更困难，给予评级“跑输大市”。

该行指，预期2019-20年的汽车保费收入只有低单位数的增长，而去年为5%，主因新车销售数字下降、未来汽车保费定价放松管制等，加上预期开支比率不会改善，但因保费下降会造成损失率上升。该行又指，因应非洲猪瘟疫情於内地扩展，而内地有40%的猪只是有买保险，赔偿额约每只1,000元人民币，至今有100万只猪被杀或死亡，而公司在农产品市场市占率达50%，故预期会对去年造成额外1%的损失率。

因应目前疫情仍持续，故相信会有更多猪只於年内死亡，假设每月死亡猪只为20万只，将额外影响今年损失率1.7个百分点。该行上调综合比率预期，2018年为98.1%，而2019年为98.3%，股本回报率为11%。