科达利(002850)：业绩符合预期下半年产能有望集中释放-格隆汇

机构：兴业证券
研究员：王帅/孙曌续

　　事件：公司近期发布半年报，2022 年上半年实现营收33.88 亿元，同比增长88%，实现归母净利润3.44 亿元，同比增长57.5%，扣除非经常性损益后实现归母净利润3.25 亿元，同比增长58.3%。2022 年Q2 实现收入18.22 亿元，同比增长81.8%，环比增长16.3%；归母净利润1.75 亿元，同比增长33.6%，环比增长3.5%；扣非后归母净利1.64 亿元，同比增长31.7%，环比增长1.9%，符合预期。
　　公司产能加速扩张，下半年有望集中放量。公司目前公司惠州1-2 期及溧阳基地1 期已逐步达产，其余各地产能亦陆续落地，稳步上升，为公司的业绩提升提供了强有力的保障。二季度以来公司继续完善全国产能布局版图，筹备建设溧阳基地3 期、山东枣庄基地、广东江门基地，有望24 年下半年投产，达产后三地均分别可贡献20 亿元产值。下半年惠州3 期、宜宾、欧洲工厂陆续投产爬坡，拉动公司业绩高速增长。
　　深度绑定大客户，海内外市场同步扩张。公司与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦能源、蜂巢能源等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。公司以销售带动技术服务，以技术服务促进销售，注重客户对公司高效技术服务的依赖性，客户黏性较强，可有效消化产能。
　　原材料价格下降，盈利能力迎来提升。公司产品主要原材料为铝材，根据长江有色市场平均值，铝价已由3 月初近2.4 万元/吨下降至当下1.9 万元/吨，降幅超20%，有利于结构件成本下降。公司Q2 毛利率环比回升1.1pct 达25.1%，考虑到库存影响，Q3 盈利能力有望继续上升。
　　投资建议：维持2022-2024 年归母净利润分别为11.10、17.57、24.84 亿元，对应EPS 分别为4.74、7.51、10.61 元，对应8 月12 日收盘价的PE 为30、19、13 倍，维持审慎增持评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业供给增加超预期；结构件价格下降超预期；公司产能投放不及预期。

科达利(002850)：业绩符合预期 下半年产能有望集中释放

科达利(002850)：业绩符合预期下半年产能有望集中释放