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机构：国信证券
研究员：吴双
单季度看，2026Q3 实现营收5.20 亿元，同比下降3.93%，实现归母净利润0.40 亿元，同比增长1.44%，扣非后归母净利润0.38 亿元，同比增长6.52%。2026Q3 单季度毛利率/净利率分别为41.23%/8.39%，同比分别+2.55pct/+0.23pct。
经营基本面改善，持续加码对外投资与产能扩张。公司2026 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.01 亿元，同比增长68.30%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金有所增加，反映出主营业务回款能力增强，业务运营质量提升，前期布局与产能释放获得业绩回报。
研发费用提升，加强新兴领域开拓。公司2026 年前三季度研发费用投入达1.38 亿元，同比增长10.60%，持续强化产品升级与新兴领域开拓。
公司加快数字化、智能化转型及多物理场耦合测试技术迭代升级，有序推进高端空间环境模拟试验系统等多类型、定制化、高复杂度产品提质优化。航天与电子等新兴领域开拓卓有成效，需求持续释放。环境试验、集成电路验证、EMC 测试等核心业务持续深化，新能源汽车、集成电路、航空航天等新兴领域收入受益于产业发展而稳步提升。上海、深圳、苏州三地实验室践行差异化运营，加快新兴领域客户开拓与项目落地。
投资建议：公司长期专注于试验设备与服务市场，多领域专业测试与分析能力国内领先，长期受益高端试验设备国产化趋势，实验室网络扩张与高端设备自主研发同步推进，技术壁垒和综合服务能力不断增强，多地布局、精细化管理并健全长效激励机制增强运营能力。考虑到公司试验设备和半导体检测业务增长较慢，我们小幅下调公司2026-28 年归母净利润至2.78/3.24/3.85 亿元（前值3.02/3.56/4.16 亿元），对应PE 23/20/17 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；业务增速不及预期。