百普赛斯(301080)：业绩快速增长 AI赋能高效发展-格隆汇

机构：东海证券
研究员：杜永宏

　　公司业绩保持快速增长态势。2026年H1，公司实现营业收入5.00亿元（同比+28.97%），归母净利润0.98亿元（同比+17.36%），扣非归母净利润0.90亿元（同比+6.78%），经营性现金流净额0.96亿元（同比+25.71%）；其中，Q2单季度营业收入2.64亿元（同比+31.43%），归母净利润0.52亿元（同比+20.53%），扣非归母净利润0.44亿元（同比-5.32%）。上半年，公司扣除股份支付影响后的净利润同比增长30.06%，公司业绩整体保持快速增长态势。
　　国内市场高速增长，新签订单充沛。报告期内，公司重组蛋白实现销售收入4.02亿元（同比+26.00%），抗体试剂类实现销售收入0.75亿元（同比+50.92%）；分区域来看，国内市场实现销售收入1.89亿元（同比+53.88%）,海外市场实现销售收入3.11亿元（同比+20.63%）；上半年公司新签订单同比增长超30%。报告期内，公司国内市场保持高速增长，新签订单充沛，与国际国内知名生物医药企业均建立合作关系，已成功拓展至全球近80个国家和地区，赢得13000多家工业和科研客户的信赖与认可，市场空间广阔。
　　财务费用短期增加，AI赋能高效发展。报告期内，公司销售毛利率90.27%（同比+0.13pct），销售净利率19.69%（同比-1.84pct）；销售费用率28.25%（-1.44pct），管理费用率15.30%（-0.06pct），研发费用率19.11%（-4.15pct），财务费用率0.89%（+8.09pct）。报告期内，公司财务费用受汇兑损失等增加明显，其他费用控制良好。AI制药方面，公司积极构建覆盖“分子亲和力-细胞功能-成药性”的一体化体外验证平台和“AI预测-实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发体系等，快速驱动自研，高效赋能客户。
　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.26/2.93/3.74亿元，对应EPS分别为1.35/1.75/2.23元，对应PE分别为88.15/67.89/ 53.25倍。公司国内市场高速增长，新签订单充沛，AI赋能高效发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品研发拓展不及预期风险；海外市场不确定风险；汇率波动风险等。