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机构：国投证券
研究员：杨雨南/姜瀚成/冯鑫
公司是军工锻铸造领域龙头，深耕军民板块，2026 年产业结构不断优化，发展动能持续增强，商用航空、民用产业、“大国防”业务收入占比维持稳定，弥补了重点型号领域订单阶段性不足的影响，对营业总收入形成有力支撑。26H1 看，公司营收51.67 亿元，同比-10.14%，归母净利润4.44 亿元，同比-9.85%，扣非归母净利润1.16 亿元，同比-75.91%，整体营收受市场订单周期性调整影响有所下滑。业务领域，公司不断开拓新客户，26H1 开发新客户95 家，开发新产品4215项，同比增长5.32%；锻件项数中标率60%，同比提升10 个百分点，金额中标率突破68.57%。
大飞机与燃机业务不断精进，军民领域重点项目持续推进公司不断加快重点项目开发进度，宏远公司与商飞公司正式签署某项目2026 年机体联合研制计划；安大公司成功进入哈飞某型号产品流水，并荣获中国航发商发“2025 年度银牌供应商”；永红公司成功开发兵器包一机钛合金换热器产品；宏山公司与贝克休斯公司续签燃气轮机五年战略供货协议，获中国航发燃气轮机“金牌供应商”称号。
2026H1，公司民品领域新开发产品1146 项，年度目标完成率54.6%。
在民品与国防板块持续精进，不断开拓新产品。
增资激光公司，持续加码增材制造
2026 年上半年，公司完成对激光公司增资工作，出资总额8550 万元。
本次增资资金将主要用于厂房建设、生产设备采购及相关配套投入，可有效强化激光公司增材制造业务核心研发与产业化制造能力，补齐增材制造、“增材+模具”一体化业务产业链配套短板。
投资建议：
我们预计公司26/27/28 年净利润分别为6.77/8.08/10.02 亿元，增速分别为11.2%/19.4%/23.9%。我们选择派克新材、航宇科技、三角防务为可比公司，2026/2027 年可比公司平均PE 为39/23 倍，考虑公司航空锻铸造龙头地位，大飞机与燃机等民品业务前景广阔，我们审慎给予公司2026 年40 倍PE，12 个月目标价为17.6 元，首次给予买入-A 投资评级。
风险提示：原材料价 格波动；下游需求不及预期；汇率波动。