大族激光(002008)：激光设备龙头 AI算力与3D打印注入增长新动能-格隆汇

机构：国信证券
研究员：吴双

　　2026H1 业绩高增，收入放量叠加盈利能力改善推动利润弹性显著释放。2026 年上半年公司实现营业收入134.13 亿元，同比增长76.19%；归母净利润12.88 亿元，同比增长163.84%；扣非归母净利润14.09 亿元，同比增长439.62%，主要受信息产业设备、半导体设备及新能源设备需求增长带动。随着高附加值产品收入占比提升，公司毛利率同比提升3.99pct 至34.94%，归母净利率同比提升3.19pct 至9.60%；同时销售、管理及研发费用率分别同比下降2.41/1.48/3.09pct。单二季度公司实现营业收入82.78 亿元，同比增长77.29%，归母净利润9.34 亿元，同比增长187.63%，延续较强增长态势。
　　信息产业设备成为业绩增长核心驱动力，多板块需求共振支撑收入增长。1）2026H1 公司信息产业设备实现收入74.04 亿元，同比增长131.62%，贡献公司主要收入增量；2）消费电子设备收入24.19 亿元，同比增长196.93%，受终端产品创新及制造工艺升级带动；3）PCB 设备收入49.85 亿元，同比增长109.29%，AI 服务器、高速交换机等需求推动高多层板、HDI 扩产；4）新能源设备收入14.99 亿元，同比增长55.95%，受动力电池与储能需求双轮驱动，同时海外属地化产线建设贡献新增需求；5）半导体设备收入8.57 亿元，同比增长43.81%，先进封装、测试设备景气改善以及AMOLED 客户扩产带动订单释放；通用工业激光加工设备收入36.53 亿元，同比增长27.76%。
　　3D 打印与光纤业务打开新增量，公司第二成长曲线逐步清晰。3D 打印方面，公司长期深度服务苹果等头部消费电子客户，在果链供应体系中具备较强客户基础；随着苹果持续推进钛合金等新材料应用，3D 打印由智能手表逐步向折叠屏铰链等复杂结构件渗透，未来亦具备向中框等高价值零部件延伸的潜力，公司有望依托大客户优势受益于新工艺导入。光纤方面，公司报告期内公告拟收购领纤科技51%股权，并规划在张家港建设年产6000 万芯公里通信光纤及2000 吨预制棒项目，进一步向通信光纤及空芯光纤延伸，公司光纤业务有望成为新的业绩增长点。
　　投资建议：根据公司公告，公司上半年新签订单约160 亿元，同比增长超过100%，AI PCB 高附加值产品产销两旺；公司3D 打印业务已与消费电子龙头企业建立长期深度合作。考虑到订单增长和后续3D 打印业务带来的成长空间，我们预计2026-2028 年归母净利润26.47/41.59/52.81 亿元，当前股价对应2026-2028 年PE 39/25/19 倍，首次覆盖给予“优于大市”评级。
　　风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、下游行业景气波动的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款及存货增长的风险、大股东股权质押风险、股东减持风险、新业务领域拓展不及预期的风险