珠海冠宇(688772)2026年半年报点评：汇率、原材料等多重扰动影响短期业绩手机份额提升与钢壳电池放量看好公司长期成长-格隆汇

机构：华创证券
研究员：岳阳/张一弛/高远

　　珠海冠宇发布2026 年半年度报告：公司2026H1 实现营业收入73.27 亿元（YoY+20.16%），实现归母净利润-2.03 亿元（同比由盈转亏），实现扣非归母净利润-3.01 亿元（同比由盈转亏）。单季度来看，公司2026Q2 实现营业收入36.92 亿元（YoY+2.57%，QoQ+1.55%），实现归母净利润-1.18 亿元（同比由盈转亏），实现扣非后归母净利润-1.64 亿元（同比由盈转亏）。公司盈利承压主要因存储价格上涨导致行业整体需求下滑、原材料价格上涨、美元兑人民币汇率持续下行和税收政策变化等多方面因素影响。
　　评论：
　　消费类电池基本盘稳固，手机类业务逆势高增，钢壳电池与高硅负极电池持续突破。1）笔电方面，受终端需求疲软及竞争加剧影响，公司2026H1 笔电类产品营业收入同比下降5.51%。2）手机方面，公司2026H1 手机类产品营业收入同比增长38.99%，主要因公司与国内外头部智能手机厂商持续开展深度合作，在多个高端旗舰项目上实现突破；另外公司积极开拓新客户，实现对某国际头部品牌新一代折叠旗舰机型的量产供货，多年来首次实现在其旗舰机型电芯+PACK 首发配套。3）其他消费类业务方面，公司拓展智能穿戴设备、消费类无人机、智能清洁电器、电动工具、可移动通信终端等新兴消费电子市场，2026H1 其他消费类产品营业收入同比增长20.23%。4）工艺方面，公司推进和完善消费类钢壳电池的设计研发，针对客户定制化开发的下一代钢壳电池已开始量产；另外公司已成功量产32%高硅负极电池，同时参与智能手机国际头部品牌首款搭载掺硅电池的手机项目，后续均有望成为公司新的业绩增长点。
　　动力及储能第二成长曲线持续放量，经营质量快速改善。公司动力及储能业务持续放量，2026H1 主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇实现营业收入16.20 亿元（YoY+66.54%），其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例达80.24%。公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，已成为汽车低压锂电池头部企业，公司当前汽车低压锂电池产品已通过多家车企的体系审核，获得上汽、智己等众多国内外头部车企定点，并陆续量产供货；无人机电池公司持续保持与大疆等客户的深度合作，销量稳步提升。盈利能力方面，浙江冠宇2026H1 实现归母净利润-919.8 万元，亏损幅度收窄，接近盈亏平衡，公司经营质量持续改善；此外，公司根据市场开拓情况、在手订单、竞争格局的综合研判，主动延缓浙江年产10GWh 锂离子动力电池二期、德阳一期25GWh 动力电池项目的建设进度，严格控制产能释放节奏以避免过度投资。
　　投资建议：公司为全球消费类电池主要供应商之一，钢壳电池与高硅负极等前沿技术持续突破，消费类业务份额有望持续提升，动力及储能业务亦进入快速改善阶段。考虑到汇率、原材料价格与出口退税率等外部因素短期扰动，我们预计公司26-28 年实现归母净利润3.45/8.62/13.74 亿元，参考可比公司估值，给予公司27 年22 倍PE，目标价16.72 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、终端需求恢复不及预期

珠海冠宇(688772)2026年半年报点评：汇率、原材料等多重扰动影响短期业绩 手机份额提升与钢壳电池放量看好公司长期成长

珠海冠宇(688772)2026年半年报点评：汇率、原材料等多重扰动影响短期业绩手机份额提升与钢壳电池放量看好公司长期成长