智微智能(001339)：半年度业绩高速增长切入智算中心建设运营-格隆汇

机构：国信证券
研究员：熊莉/艾宪

　　AI 产业高景气度驱动，业绩高速增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入30.50 亿元，同比+56.64%；实现归母净利润3.88 亿元，同比+281.92%。其中2026Q2 公司实现营收17.47 亿元，同比+59.51%、环比+34.03%；实现归母净利润2.79 亿元，同比+368.70%、环比+155.94%。公司2026 年上半年业绩大幅增长主要受益于AI 产业高景气度驱动，智算业务实现高速发展，ICT 基础设施业务增长动能强劲。公司传统行业终端业务稳健托底，ICT 基础设施硬件产品出货量稳步上行，共同推动业绩大幅增长。
　　定位全场景AI 算力底座服务商，提供AIGC 全生命周期服务。1）腾云智算布局AIGC 全流程服务，发布自研HAT 云平台，为用户提供模型API 调用、模型部署、模型微调及弹性GPU 产品；2）战略投资元川微布局LPU 赛道，元川微是国内LPU 架构先行者，亦是国内首家专注于AI 实时推理算力芯片的初创企业，产品精准满足行业对确定性超低时延、高吞吐算力、极致能效比及高性价比的核心诉求；3）推出JWiClaw BOX 系列产品并上线JWiClaw AI助手，为用户提供集“算力、软件、硬件与应用”的全栈AI 解决方案。
　　智微智能披露定增申报稿，拟切入智算中心建设运营。8 月21 日，公司发布《2026 年度向特定对象发布股票募集说明书（申报稿）》，拟发行股票数量不超过发行前总股本30%（即不超过0.98 亿股），拟募资金额不超过28.7亿元，扣除发行费用后，拟投入22 亿元用于智算中心建设及运营项目；根据9 月8 日公司《投资者关系活动记录表》披露信息，公司2026 年度向特定对象发行股票申请已获得深圳证券交易所受理，相关审核工作有序推进。
　　盈利能力大幅提升，产品结构持续优化。2026H1 公司实现毛利率39.52%，同比+15.12 个pct；期间费用率为10.73%，同比-0.45 个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.89%、3.44%、3.54%、0.86%，分别同比+0.63、-0.11、-1.13、+0.16 个pct。2026Q2 公司毛利率为45.86%，环比+14.84 个pct；期间费用率为11.38%，环比+1.52 个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.32%、3.83%、3.53%、0.71%。分别环比+0.99、+0.91、-0.03、-0.35 个pct。毛利率的大幅提升，主要系公司业务产品结构持续优化，高毛利的智算业务利润贡献进一步提升所致。
　　风险提示：AI 发展不及预期，行业竞争加剧，贸易端收缩等。
　　投资建议：战略布局智算中心建设及运营有望贡献增量业绩，上调盈利预测，预计26-28 年净利润7.44/9.13/11.76 亿元（前值26-27 年为6.14/7.30 亿元），当前股价对应PE=27/22/17x，维持“优于大市”评级。

智微智能(001339)：半年度业绩高速增长 切入智算中心建设运营

智微智能(001339)：半年度业绩高速增长切入智算中心建设运营