亨通光电(600487)：Q2利润同比+90% 数据中心光纤高景气带动业绩高增长-格隆汇

机构：天风证券
研究员：王奕红/袁昊/唐海清

　　事件
　　亨通光电发布26 年半年报，26H1 实现营业收入420.26 亿元，同比增长31.13%；实现归母净利润31.20 亿元，同比增长93.38%。扣除股份支付费用后，公司26H1 净利润33.95 亿元。
　　1、单Q2 业绩创历史新高，看好光纤驱动业绩环比持续向上：
　　公司单Q2 实现归母净利润20.14 亿元，同比增长91%，环比增长82%，单季度业绩创历史新高。主要驱动力为光纤光缆需求高景气市场需求增长同时价格上涨，26H1 公司光通信业务营业收入同比增长超130%，毛利率超60%。
　　2、季度盈利能力持续上行，看好趋势持续
　　公司上半年实现毛利率16.77%，净利率7.77%。其中单Q2 实现毛利率17.35%（环增1.37pct），净利率8.60%（环增1.96pct）。我们看好光通信业务高景气，带动季度盈利能力向上趋势的延续。
　　3、数据中心带动光纤高景气周期，价格驱动业绩强劲光纤光缆目前处于高景气周期。根据公司半年报披露的数据，中国传统通用基础光纤 G.652.D 裸光纤现货价格在2026 年3 月份为每光纤千米83.40 元，较年初上涨165％，同比涨幅达418％；适配高端算力的 G.657.A2特种光纤价格从2025 年32 元/芯公里飙升至3 月份的240 元/芯公里，涨幅高达650％。
　　不同于过去由“光纤到户（FTTH）”或 5G 建设驱动的周期，驱动本轮涨价行情的核心引擎是 AI。作为物理层传输介质的光纤，其需求结构已发生根本变化。AI 数据中心对光纤的消耗量级和规格要求远超传统电信网络。
　　4、期待公司北美AI 光纤业务突破以及新产品布局美国光纤需求增长快于供给增长，随着 AI 持续拉动需求，供给缺口将给国内的头部光纤光缆公司带来重大的出海机遇。
　　新产品布局方面，2026 年 6 月公司自主研发的CPO 保偏光纤迎来重大核心技术突破，亨通HPPD 高精度保偏光纤拉丝工艺将裸纤直径控制精度提升至±0.1μm，应力区对称度控制在0.2μm 以内；空芯光纤也已有三大运营商项目中标，产品衰减损耗值进一步下降，最低衰减突破至 0.04dB/km，技术进步速度较快。同时，公司子公司j-fiber GmbH 拥有近40 年的特种光纤研发和制造经验，看好公司新型特种光纤的研发布局。
　　2025 年，公司AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设，占地200 亩。满足市场对多模、多芯、空芯等特种光纤持续增长的需求，一期项目将主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的研发和制造。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑公司上半年经营情况受汇兑损益影响同时海上风电产业发展上半年仍在蓄势，我们小幅调整公司26-28 年归母净利润预测至83/103/119 亿元（前值为86/107/124 亿元）。对应26-28 年PE 估值分别为20/16/14 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险、项目推进节奏不及预期的风险、光通信需求不及预期的风险、新产品研发进展不及预期、近期股价波动较大的风险