研报掘金丨中邮证券：首予云南白药云南白药，二线品种释放成长驱动力

中邮证券研报指出，云南白药营收利润稳健增长，二线品种释放成长驱动力。2026H1公司实现归母净利润37.01亿元（+1.88%），Q2归母净利润20.37亿元（+5.31%）、16.64亿元（-2.03%）。分业务看，上半年工业销售收入87.72亿元，同比增长3.15%，占收入比重40.08%，同比提升0.07个百分点；商业销售收入130.64亿元，同比增长2.80%。工业、商业收入均实现增长。公司持续推进“云鼎经纬”渠道合作模式，以一级经销商直供、终端动销服务及线上营销提升渠道效率。认为核心产品的品牌优势与潜力品种放量形成互补，有助于增强药品业务增长的持续性。受益于产品结构优化和运营效率提升，该板块净利润创2023年以来同期新高。后续抗敏、美白及防脱洗护等品类的持续培育，有望拓宽健康品业务增长空间。预计公司2026-2028年营收分别为425.71、440.99、456.98亿元，归母净利润分别为53.62、58.05、62.93亿元，当前股价对应PE分别为17、16、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。