杰普特(688025)：携手ASILUX和Senko 打造光通信平台型领军企业-格隆汇

机构：开源证券
研究员：蒋颖/杨昕东

　　携手ASILUX 布局多波长光源，卡位AI 数据中心高可靠光源战略环节近日，杰普特通过全资子公司新加坡杰普特与ASILUX PTE. LTD.达成股权投资及相关业务合作，双方将围绕AI 数据中心光互连，聚焦CPO 与NPO 架构下的多波长外置激光源、光电芯片与互联模块，共同推进产业纵深协同；当前，随着AI 算力集群规模扩张，光互连已成为算力基建的关键环节，而激光器作为光链路中失效率最高的器件之一，其失效将直接导致训练中断与算力投资闲置，因此“高可靠光源”在AI 数据中心中具备独特的战略卡位优势，亦是本次合作的关键着眼点所在。我们维持原盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为5.01 亿元、15.78 亿元、23.77 亿元，当前股价对应PE 为84.3 倍、26.8 倍、17.8 倍，维持“买入”评级。
　　产业协同、客户互补、技术卡位共筑双赢局面形成本次合作对杰普特的价值主要体现在三个层面：其一，产业生态协同；公司在光互连领域已布局光学测试及自动化检测装备，这些装备可用于ASILUX 产品量产爬坡环节。其二，客户资源互补；公司在激光与光互连领域依靠产品性能和稳定性，积累了优质客户，并建立了深度互信的战略合作关系，与ASILUX 的客户群体形成互补。其三，技术卡位明确；ASILUX 以CPO 与NPO 架构下的多波长外置激光源芯片组及解决方案为切入方向，通过DWDM 多波长集成与冗余自愈设计，将光源可靠性转化为算力集群可用性和投资回报的提升；其核心团队来自国际一线光电半导体、光模块企业，创始人拥有全球研发及国际协作经验，已申请注册二十余项国际专利；ASILUX 首款面向AI 数据中心光互连的光源产品已完成产品定义与系统架构设计，工程样品开发与客户验证正按计划推进，并已与多家光模块、XPU 及云服务客户开展技术交流与早期验证合作。
　　无源+有源双轮驱动成型，携手ASILUX 完善产品矩阵公司光网络产品矩阵日益丰富。2026 年上半年，公司MPO/MMC 产品持续扩充产能，其MPO 产品早已通过senko 体系认证，MMC 产品也早已通过uscon 体系认证，相关产品交付价值量较2025 年同期增长超20 倍；同时FAU 产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数、高精度产品方向迈进，MPO+FAU 双轮驱动趋势逐步形成。我们认为，结合本次杰普特与ASILUX 在外置激光源、互联模块上的业务合作布局，公司光通信产品矩阵有望进一步完善，从无源连接器件向有源光源及互联模块环节延伸，整体解决方案能力与单客户价值量有望提升。在AI 数据中心建设以及光网络建设环节大规模落地的产业趋势下，公司或深度受益，光通信业务或成为公司业绩成长的主要聚焦点，第二成长空间循序打开。
　　风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。