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机构：长城证券
研究员：侯宾/姚久花/王钰民
高功率产品延续高增，持续开拓海外市场。2026 年上半年，公司数据中心电源业务营业收入为11.36 亿元，同比增长18.06%，已成为第一大业务板块。其中，高功率服务器电源业务实现营收9.36 亿元，同比增长41.44%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至82.38%。公司与国内头部CSP 品牌商等终端客户保持紧密合作，综合实力获得了客户的高度认可。在海外市场方面，公司早已在中国台湾、美国建立销售及售后服务队伍，持续推进导入包括服务器系统商、CSP 品牌商等各类型海外客户，已与海外头部CSP 客户Google，达成算力设备GPU 电源项目合作，并与AMD、Juniper 等重要客户建立合作关系。我们认为，凭借公司优秀的研发实力，同时持续拓展海外市场，未来数据中心电源业务有望持续受益。
积极拓展新兴领域和新市场，业务增长动能不断提升。2026 年上半年，公司消费电子电源业务营业收入为9.21 亿元，同比增长11.54%。公司主动应对市场变化，积极拓展海内外新市场、挖掘新客户和新的应用领域，已成功开拓了Meta、亚马逊等国际知名客户，为消费电子电源业务稳定发展提供有力支撑。锂电设备电源及其他业务营业收入为4.28 亿元，同比增长32.44%。公司投入开发的新产品在客户开拓上取得初步成效，包括大型无人机、机器人、机器狗、电动两轮车及三轮车等领域的动力电池充电器，以及智能控制器、化成分容设备电源等业务在有条不紊的进行中。我们认为，随着公司持续拓展新兴领域和新市场及客户，未来该两大业务领域有望实现稳健增长。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028 年归母净利润为2.21/4.52/5.96亿元，当前股价对应PE 分别为139/68/52 倍，基于AI 产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。
风险提示：开关电源市场景气度波动风险，服务器电源海外客户拓展不及预期风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。