昊华科技(600378)：业绩同比高增 “3+1”业务板块均有亮点-格隆汇

机构：长江证券
研究员：马太/王呈

　　事件描述
　　公司发布2026 半年报，上半年实现收入96.9 亿元（同比+24.9%），实现归母净利润9.0 亿元（同比+39.8%），实现归母扣非净利润8.9 亿元（同比+43.1%），2026Q2 单季度实现收入54.6亿元（同比+18.6%，环比+29.0%），实现归母净利润5.9 亿元（同比+29.0%，环比+92.5%），实现归母扣非净利润5.8 亿元（同比+29.4%，环比+89.3%）。
　　事件评论
　　分业务板块看，公司“3+1”业务板块均呈现出较好的增长态势。氟碳化学品行情稳中向好，氟聚合物供需改善，锂电材料需求增长，带动氟化工板块整体向好，销售收入同比增长32.89%，毛利同比增长51.60%，毛利率同比提升2.79pct。根据公司经营数据，2026 年1-6 月份公司氟碳化学品、含氟锂电材料、含氟聚合物分别销售均价50,971、29,875、41,179 元/吨，同比分别上涨16.46%、63.49%、7.34%，产品价格均有上涨，上半年子公司中化蓝天实现净利润7.0 亿元（同比+117.5%）。电子化学品板块需求增加，叠加公司产能逐步释放，实现销售收入同比增长15.70%，毛利同比增长25.70%，毛利率同比提升2.25pct。上半年子公司昊华气体实现净利润0.6 亿元（同比+22.2%）。其中，受AI产业发展带动，六氟丁二烯市场需求持续上涨，供给端国产化进程已取得明显进展；与此同时，受国内钨矿开采指标收紧、海外头部厂商相关生产影响，全球六氟化钨供给缺口持续拉大，产品成本与售价均出现大幅上涨，紧缺周期中生产企业业绩韧性与增长能见度持续提升。高端制造化工材料板块新兴赛道与供应链重构打开成长空间，全球地缘竞争凸显关键材料自主保障刚需，上半年销售收入维持稳定，毛利同比增长8.81%，毛利率同比提升4.30pct。碳减排暨工程技术服务板块市场政策收紧，传统领域盈利承压，绿色赛道快速扩容，上半年收入同比增长27.61%，毛利及毛利率同比有所下降。
　　下半年公司针对四大业务板块制定差异化市场拓展、产能释放及价格优化策略，全力冲刺年度经营任务。氟化工板块，依托三代制冷剂配额政策稳定产品价格，加快含氟锂电材料产能释放与成本优化，有序推进四代氟碳化学品项目建设，巩固行业“压舱石”作用。电子化学品板块，紧抓集成电路自主化发展机遇，加快刻蚀气、环保绝缘气等新项目投产达产，扩充高纯电子气体产品矩阵，持续提升细分市场占有率，保障集成电路、面板产业链供货。
　　高端制造化工材料板块，把握大飞机、低空经济产业发展契机，加大航空配套材料供应保障力度；实施民航维修PMA 取证专项行动，扩大航空涂料、密封制品、民航轮胎市场推广规模，力争年末新增2 家具备取证资质经营主体。碳减排暨工程技术服务板块，依托“双碳”、氢能国家战略，推广二氧化碳捕集、变压吸附提氢成套装备，加快推进绿色甲醇项目，持续提升市场份额与行业影响力。
　　公司是技术领先的新材料平台型企业，高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料及碳减排业务均处于领先地位，预计2026-2028 年归属净利润分别为21.9、27.5、32.0 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、项目进展不及预期；
　　2、技术优势缺失的风险。