吉利汽车(00175.HK)2026年Q2业绩点评：出海和高端化赋能ASP、毛利率、业绩持续提升-格隆汇

机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬/麦贻智

　　事件描述
　　吉利汽车发布2026 年二季度业绩。2026Q2 实现营业收入898.2 亿元，同比+14.1%，环比+7.2%，实现归母净利润49.2 亿元，同比+37.4%，环比+18.2%，实现核心归母净利润51.2 亿元，同比+63%。
　　事件评论
　　高端化和出海全面发力，高质量发展，Q2 营收达898.2 亿元，市占率同比提升。2026 年Q2 实现营业收入898.2 亿元，同比+14.1%，环比+7.2%。销量方面，2026 年Q2 累计销量71.4 万辆，同比+1.2%，环比+0.6%，2026 年Q2 银河/领克/极氪销量分别为28.1/6.3/10.1 万辆，同比-2.7%/-23.3%/+105.4%，环比+17.6%/-23.4%/+31.5%；Q2 出海销量27.1 万辆，同环比+188.0%/+33.6%。从市占率角度来看，2026Q2 吉利市占率（批发全口径）达到10.76%，同比提升0.60pct。合并报表口径，2026Q2 对应单车收入12.6 万元，同比+12.8%，环比+6.6%，同环比改善主要系出海和极氪9X 等豪华车型放量带动销量结构改善。
　　2026Q2 归母及核心归母业绩同比高增，盈利能力环比提升，业绩整体符合预期。2026Q2实现归母净利润49.2 亿元，同比+37.4%，环比+18.2%，单车盈利0.69 万元，同比+35.8%，环比+17.5%。2026Q2 毛利率18.4%，同比+1.4pct，环比+0.9pct，同环比提升主要系高端车型和出口增长带来盈利能力提升。费用率环比下降，同比有所提升，Q2 销售费用率6.1%，同比持平，环比+0.8pct，管理费用率（含研发）6.9%，同比-0.1pct，环比-0.1pct。
　　品牌战略聚焦，电动化和智能化齐发力，出海加速拓展，强势新车周期持续，2026 年出海销量上调至92 万辆，挑战百万级海外销量规模。2026 年吉利汽车总销量目标345 万辆，同比+14%。高端化方面，极氪向上持续拓展豪华产品矩阵，下半年规划极氪009 光辉版和极氪9X 光辉版；领克向宽，技术和产品全面焕新，下半年规划领克07GT 和领克20 两款车。银河方面，持续打造爆款，实现主流新能源市场全品类覆盖，下半年规划银河战舰700 和银河TT 等两款车型。出海全面提速，2026 年力争打造东盟30 万级市场、泛欧20 万级市场、东欧20 万级市场、拉美非洲20 万级市场、中东亚太10 万级市场，海外渠道数量计划增至2200+家，全球产能布局，加速增长。智能化方面，全面加速AI科技化，WAM 世界行为模型赋能，推出千里浩瀚G-ASD，L3 级千里浩瀚H9 量产，L4在法规允许下加速落地，Robotaxi 规模化试运营。
　　出海强势增长拓宽成长空间，高端化进入利润兑现期，全面起势。GEA 架构支撑银河新车周期，高端化方面，极氪、领克全面向好，利润持续兑现。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，预计2026 年归母净利润为213 亿元（包含汇兑收益影响），对应PE 为7.4X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。