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机构：太平洋证券
研究员：宋辰超
2026 上半年公司营业收入33.39 亿元（+47.75%），归母净利润5.03亿元（+58.06%），业绩显著增长主要系光通信板块受益于数字经济推进、AI 算力需求爆发，光纤市场量价齐升。销售毛利率27.89%，同比提升14.30个百分点。分业务看，2026 上半年汽车线束、海外工程、光通信、超导及铜导体收入分别为9.00 亿元（+15.04%）、6.56 亿元（-3.05%）、12.82 亿元（+199.82%）、4.94 亿元（+37.37%）。其中光通信营收占比为38.40%，同比提升19.47 个百分点；毛利率57.75%，同比提升38.67 个百分点，公司产品结构优化和产线智能化改造对业绩形成有力支撑。
光纤景气上行，盈利基础持续好转。AI 算力基础设施建设推高数据中心互联带宽需求，运营商骨干网升级也为光纤光缆需求提供支撑，光纤光缆短期供给紧张格局仍将延续。公司已形成“光棒—光纤—光缆”一体化产业链，产品覆盖通信光纤、特种光纤、通信光缆及特种光缆，并围绕多模光纤、空心光纤、G.654E 及G.657A 系列完善高性能产品矩阵。在光纤市场量价齐升的态势下，景气改善向经营端传导，算力特种光纤已成为公司核心增长主线，相关产品价格保持高位。产能方面，2026H1 持续扩产光棒、光纤、光缆、MPO，项目全部达产后，将形成年产 1050 吨光棒、3600 万芯公里光纤的生产能力。市场拓展方面，公司在稳固运营商市场的同时，向数据中心、轨道交通、低空经济、电力等场景延伸，并在拉美基础上拓展欧美与亚太市场。此外，生产线智能化改造和高附加值产品销售占比提升，进一步改善盈利质量。光纤价格、空心及数据中心用光纤的产业化进度和海外客户拓展，将决定本轮景气能否转化为持续增长。
芯片订单落地，产能兑现提速。AI 数据中心向800G、1.6T 等更高速率互联演进。公司具备从芯片设计、晶体外延、晶圆工艺到测试封装的IDM能力，CW（连续波光源）、高速EML（电吸收调制激光器）及DFB（分布式反馈激光器芯片）相继通过核心客户认证，实现批量订单承接与规模化量产交付，具体来看，70mW CW-DFB 与100G EML 已完成研发验证和客户光模块适配并实现供货，后续产品将向更高功率、更高速率的方向迭代。今年7 月30 日，子公司苏州鼎芯获得A、B 客户两笔大功率激光器芯片订单，合计金额约11.33 亿元，履行期覆盖至2027 年末和2028 年初，标志着业务从送样验证、小规模交付迈向了长周期批量供货。公司正扩充产能以匹配订单，分期交付也提高了未来两年的业绩可见度。产能爬坡的速度、批量的良率和客户的验收节奏，将决定订单收入确认与毛利释放的快慢，若按计划履约，光芯片有望成为新增利润来源。
投资建议：公司不断深化“光电交融、协同发展”战略，扩产承接光纤、光芯片等高景气需求，加速超导产业化进程。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为10.85/25.99/32.53 亿元，对应EPS 分别为0.74/1.78/2.23 元，当前股价对应PE 分别为55.90/23.33/18.64 倍。给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。