下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：光大证券
研究员：姜浩/吴子倩
公司发布2026 年员工持股计划，拟向不超过189 名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）人员授予普通股不超过116.59 万股，约占总股本0.39%，受让价格为48.29 元/股。
点评：
业绩考核目标明确，要求2026 年收入恢复正增，2027 年增速要求明显抬升：
公司层面业绩考核方面，第一个解锁期（2026 年）目标值为营业收入不低于25.75亿元（触发值25.25 亿元，对应80%归属比例），对应2026 年营收同比增长约5%；第二个解锁期（2027 年）目标值为2026-2027 年两年累计营收不低于54.09亿元（触发值52.50 亿元），对应2027 年营收约28.34 亿元、同比增长约10%，增速要求较2026 年明显抬升，反映公司对新品逐步放量后业绩提速的预期和信心。同时，发布员工持股计划，有助于稳定核心团队、降低人才流失风险，为公司中长期发展筑牢组织基础。
新品矩阵进入商业化兑现期，多品类协同支撑业绩目标：公司多款新品已进入落地阶段，为2026-2027 年业绩目标提供支撑。肉毒素Hutox（解索橙）于2026年8 月正式销售，主打“肌动力平衡”差异化策略，我们预估2026 年有望贡献收入约1 亿元，2027 年首个完整销售年收入有望实现更大贡献；射频皮肤治疗仪已于2026 年上半年获批并开始贡献收入；再生类产品臻爱塑菲持续放量。公司已构建玻尿酸+再生填充+肉毒素+光电设备的完整产品矩阵，依托品项管理模式和渠道下沉策略，多品类协同推广的基础已经夯实，竞争壁垒逐步筑牢。
夯实业绩向上信心，维持“买入”评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测分别为13.0/16.2/20.7 亿元，对应EPS 分别为4.29/5.34/6.85 元，当前股价对应PE 分别为21/17/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。