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机构：国海证券
研究员：徐鸣爽/戴畅
2026H1 年营收32 亿元（比去年同期母公司增长24.8%)，实现归母净利0.79 亿元，同比扭亏，比去年同期母公司增长14.5%，位于业绩预告区间中值。2026Q2 营收16.8 亿元， 同环比分别+15.0%/+9.6%；2026Q2 归母净利润0.43 亿元，同环比分别扭亏/+19.4%，剔除财务费用基数扰动，2026Q2 归母净利润较去年母公司口径增长65.2%。
菱重2026H1 量价齐增。2026H1 公司销售11.05 万台发动机（yoy+28.1%），配套AIDC 相关市场的自主VK 系列大功率发动机产品同比增长221.7% ； 上海菱重2026H1 大功率发动机销量yoy+53%，收入7.3 亿元，同比增幅为60%，净利润1.7 亿元，同比增长70%，净利润增幅高于收入又高于销量。红岩2026Q2 对公司投资收益造成约-0.13 亿元影响，预计可控收敛。
盈利预测和投资评级1.动力新科具备AIDC 电源用发动机能力，相关业务有望带动公司快速增长；2.新领导层上任，“十五五”目标双倍增，公司有望向社会资源战略进一步转向，并优化提升产品结构与经营效率。我们预计公司全年业绩将随经营节奏全年呈现前低后高，预计公司2026-2028 年实现营业收入67.2、84.9、104.1 亿元，同比增速+17%、+26%、+23%；实现归母净利润2.2、5.6、8.4亿元，同比增速-92%、+155%、+50%。EPS 分别为0.16、0.40、0.61 元，2026-2028 年归母净利润对应当前股价的PE 估值分别为37、14、10 倍，维持“增持”评级。
风险提示1）AIDC 行业需求不及预期风险。2）社会化配套转型不及预期风险。3）动力电池、电驱桥等新业务拓展风险。4）兆瓦级发动机、海外市场等行业竞争加剧风险。5）柴油发动机行业周期、原材料价格波动等导致财务指标波动风险。6）国际化布局相关政策、汇率、竞争等风险。