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机构：长江证券
研究员：蔡方羿/仲敏丽
公司2026H1 实现营业收入/ 归母净利润/ 扣非净利润25.52/3.38/1.38 亿元， 同比+40%/+145%/+6.7%；其中2026Q2 实现营业收入/归母净利润/扣非净利润14.14/2.45/0.78 亿元，同比+47%/+299%/+41%。
事件评论
收入端：上半年营收增长提速，部分业务具备结构性亮点。2026H1 拆分来看，创新消费电子产品/智能控制部件/汽车电子产品/精密结构件/健康环境产品/技术研发服务实现收入9.23/5.63/3.18/3.09/2.61/0.79 亿元，分别同比+37%/+14%/+6%/+490%/+206%/+5%，其中精密结构件（聚焦消费电子、安防、智能驾驶、健康环境等核心领域，前瞻布局AR 智能穿戴、低空经济、卫星通信等高增长领域）、健康环境产品（市场需求好、新项目出货）等板块实现爆发式增长；创新消费电子（受益电子烟、EBIKE 等业务增长）、智能控制部件（受益咖啡机等业务增长）、汽车电子、技术研发服务等板块收入同比亦实现较快增长。
盈利端：汇兑损失增加影响表观盈利水平。2026H1 毛利率/归母净利率/扣非净利率同比+0.6/+5.7/-1.7pcts 至28.5%/13.2%/5.4%，尽管受到原材料上涨、汇率波动等不利影响，毛利率同比仍实现小幅上升；2026H1 销售/管理/研发/财务费用率同比-0.3/-0.3/-0.8/+3.1pcts，财务费用率同比提升预估主因人民币升值导致汇兑损失、借款利息增加等，此外股权支付费用估计亦对利润端产生影响。
展望后续，精密结构件、电子烟业务、健康环境产品等有望延续较快增长，EBIKE、智能控制部件、汽车电子等业务趋势向好，期待后续实现更优增长。预计未来几年，盈趣科技收入增量主要来自电子烟（代工菲莫国际IQOS 烟具，IQOS 全球HNB 市占率排名第一，盈趣科技赋能研发、供应份额有望持续提升），精密结构件（深耕传统优势赛道、前瞻布局AR 智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域，具备海内外基地产能协同与高效交付能力），健康环境业务（拓大客户）和汽车电子业务（行业具备成长性），助力自行车部件（EBIKE）、TWS 耳机、罗技业务（如视频会议系统、模拟游戏控制器）均有望带来增量；在关税不确定性影响下，盈趣科技凭借马来西亚、匈牙利基地等前瞻布局（建设及运营近10 年），有望获得国内企业供应链转移订单，马来西亚二期及匈牙利三期基础工程均已建设完毕，墨西哥智造基地目前已经开始运营。
中长期逻辑不变，看好公司新业务&新产品拓展。凭借UDM 模式下技术研发和智能制造实力，盈趣科技有望持续突破新领域，获取新的优质客户，切入新产品，稳健成长可期。
公司积极拥抱AI 带来的机遇与变化，坚持技术创新引领，深化垂直整合，扎实推进主动营销与全球GMP 计划落地，深化战略客户合作，并积极拓展新业务、新产品、新客户，在多个领域实现了突破，脑机接口、人工智能及“星空互联网”等新兴领域初显发展潜力。
预计公司2026-2028 年实现归母净利润5.8/6.0/7.3 亿元，对应PE 为31/30/25X。
风险提示
1、汇率波动风险；
2、产品毛利率下降风险。