保隆科技(603197)：上半年归母净利润同比增长96% 多业务布局优势初显-格隆汇

机构：国信证券
研究员：唐旭霞/余珊

　　上半年归母净利润同比增长96%，盈利能力实现大幅修复。保隆科技2026年上半年实现营业收入46.84 亿元，同比增长18.59%；归母净利润2.64 亿元，同比增长95.79%，公司上半年营收增速持续超越行业，主要系布局多种业务优势。利润主要受益于参股公司上市。单季度看，26Q2 营收24.44 亿元，同比+19.54%；归母净利润1.92 亿元，同比增长386.31%。
　　26Q2 毛利率同比提升2.33pct。2026Q2 毛利率为22.81%，同比+2.33pct，环比+0.72pct；净利率为7.86%，同比+5.90pct，环比+4.64pct；毛利率增长或因公司经营能力改善抵御原材料波动风险、参股公司上市公司确认公允价值变动收益。2026Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.99%/4.75%/7.12%/2.05%，同比-0.24/0.00/-0.66/1.65pct，财务费用提升或因汇兑损失所致，公司盈利持续向好。
　　传统业务持续发力，公司份额业内领先。1）TPMS 标配产品，公司26 年上半年收入12.48 亿元，同比增长3.28%；2）金属管件从排气管转向新能源，液冷板等新产品持续获单，26 年上半年收入7.91 亿元，同比增长6.44%；3）气门嘴及配件上半年收入3.89 亿元，同比下降2.88%。
　　空气悬架完善空气弹簧、减震器、供气单元产品布局，海外订单加速突破。
　　公司复用气门嘴橡胶能力，12 年开始做皮囊，17 年切入乘用车空簧，自主掌控配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链，完善减震器、供气单元产品布局。26 年上半年智能悬架收入11.11 亿元，同比增长74.43%。公司空气弹簧、供气单元、减震器、主动悬架电液泵定点持续获高端车型突破。
　　保隆形成6 类40 种车身传感器布局，同时切入环境传感器+域控，完善智驾感知、规划布局。公司自研+并购形成压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6 个品类、40 多种产品布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000 元。26 年上半年公司汽车传感器收入3.85 亿元，同比增长4.69%。
　　并在智能驾驶业务布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等。
　　风险提示：中美贸易风险、TPMS 降价风险、客户价格战持续风险、智能驾驶业务不及预期的风险。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。全球TPMS 龙头，新品在手订单充足，公司显著受益于投资收益及空悬等业务加速放量，我们维持盈利预测，预计26/27/28 年净利润3.80/4.60/5.36 亿元，维持“优于大市”评级。