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机构：国泰海通证券
研究员：余伟民/王彦龙/赵文通
投资要点：
维持“增持”评级。公司 2026 年上半年实现营业收入7.82 亿元（YoY-3.57%），归母净利润0.86 亿元（YoY+1.09%），扣非后归母净利润0.73 亿元（YoY+3.67%），业绩保持稳健。公司经营现金流健康向好，经营活动产生的现金流量净额达4.36 亿元，同比增长7.27%。考虑到IDC 行业竞争较为激烈，下调2026-2027 年EPS 为0.17（-0.11）/0.19（-0.15）元，新增2028 年EPS 为0.2 元，公司明确向先进算力综合服务商转型，有望在AI 驱动的算力需求增长中开辟新成长曲线，给予公司2027 年高于行业平均（15.75x）的24x EV/EBITDA 估值，对应目标价为29.48 元，维持“增持”评级。
IDC 主业稳健运营，构筑公司发展基础。2026 年上半年，公司持续深耕IDC 主营业务，经营发展保持稳固。公司已建成并运营36 座数据中心，在运营总电力容量达401MW，折合5kW 标准机柜80,200个，全面融入国家“东数西算”枢纽节点体系。公司凭借卓越的运维能力，上半年继续保持零SLA 事故、零违规、零客户投诉的目标，为客户提供高品质、定制化服务，IDC 主业实现营业收入7.79 亿元，展现了公司的经营韧性。
加速布局算力赛道，战略转型初见成效。公司依托在数据中心领域的技术与资源优势，正从IDC 基础设施提供商向全国领先的先进算力综合服务商转型。公司积极构建底层算力支撑、中层技术赋能、上层行业应用的全链条算力服务体系，并已取得实质性进展。报告期内，公司新设全资子公司宁夏数港智算科技有限公司，并签订总金额为7.97 亿元的算力服务采购合同，同时获董事会授权在不超过13 亿元的额度内进行设备采购，为算力业务规模化运营奠定基础。
强化研发与绿色品牌，巩固行业领先地位。公司持续加大研发投入，上半年研发费用达4943.33 万元，同比增长15.18%。技术创新成果显著，上半年累计获得知识产权授权16 项，其中发明专利7 项，涵盖配电系统、数据中心智能诊断等领域。公司在运营IDC 平均PUE达1.21，显著优于行业平均水平。
风险提示。客户集中度较高风险；市场竞争加剧风险；产业政策变化风险；AI算力等新业务拓展不及预期。