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机构：长江证券
研究员：李锦/罗祎/曾维朵
公司发布 2026 年中报。2026H1，公司实现营收 10.54 亿元，同比增长 17.7%；归母净利润2.25 亿元，同比增长 20.0%；扣非净利润 2.17 亿元，同比增长 22.6%。单二季度，公司实现营收 7.87 亿元，同比增长 20.1%；归母净利润 1.72 亿元，同比增长 20.3%；扣非净利润1.69 亿元，同比增长 21.9%。
事件评论
驱蚊基本盘持续夯实，婴童护理Q2 环比提速，品类均价提升驱动毛利率优化。分品类，2026H1 驱蚊/婴童护理/精油分别营收4.81/4.41/1.03 亿元，同比变动+28%/+9%/+12%。
其中单Q2，驱蚊/婴童护理/精油分别同比增长25%/18%/11%，驱蚊延续良好增势，婴童护理环比提速，精油品类稳健增长。产品方面，公司持续围绕核心场景丰富产品矩阵，报告期内累计升级或新推出单品20 余款，其中：1）婴童护理围绕儿童防晒，推出物理防晒精华乳、防晒保湿日霜、SPF35 防晒乳及防水型轻盈防晒乳等差异化高单价产品，带动Q2 婴童护理均价同比提升32%；2）驱蚊品类，新增15%羟哌酯驱蚊液及15%避蚊胺驱蚊液，满足从温和防护到强力驱蚊的多元化需求，进一步夯实头部竞争力，同时高均价新品驱动品类均价同比提升11%。
盈利端，毛销差及归母净利率小幅改善。2026H1，公司归母净利率同比提升0.4 个百分点至21.4%，主因：1）毛利率同比提升2.5 个百分点至60.5%，或因产品结构优化及均价提升带动盈利质量改善；2）销售费率同比提升2.1 个百分点至32.3%，主因品牌推广投入加大，毛销差同比小幅改善0.4 个百分点；3）管理费率、研发费率分别同比下降0.1、0.2 个百分点，规模效应持续显现；4）财务盈余基本持平，利息收入同比有所增加。
投资建议：公司产品矩阵持续丰富，全渠道布局稳步推进，上半年毛利率提升彰显产品力与品牌力。我们认为，公司供应链快反、组织效率及数字化运营等核心竞争力犹存，三季度建议关注驱蚊旺季销售表现、儿童防晒及新品类推广进展，以及线下渠道扩张的放量节奏，预计2026-2028 年公司EPS 为0.92、1.09、1.27 元/股，维持“买入”评级。
风险提示
1、经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险；2、行业竞争加剧风险；3、品牌声誉受损的风险。