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机构：长江证券
研究员：范超/高伊楠/李浩
Q2 单季度：Q2 实现收入3.60 亿，同比增长9.5%；归属净利润0.32 亿，同比下滑21.7%。
事件评论
需求承压收入增速放缓，毛利率受原材料影响。2026 年上半年我国乘用车销量同比下滑6.0%，行业需求走弱叠加整车降价传导，公司收入同增2.8%，较2025 年全年的24.3%放缓，但明显跑赢行业。受橡胶原材料阶段性涨价与整车年降双重挤压，毛利率同比下降4.4 个pct 至25.6%；期间费用率微降0.1 个pct 至11.8%；最终归属净利率11.7%，同比下降4.3 个pct，扣非归属净利润0.82 亿，同比下降22.3%。
Q2 收入增速回升，毛利率依然承压。Q2 收入同增9.5%，较Q1 的-3.7%明显回升；Q2毛利率同降2.9 个pct 至24.5%，主要受到原材料价格上涨等影响；期间费率11.9%，同比下降1.2 个pct；归属净利率8.8%，同比下降3.5 个pct。上半年经营现金流0.12 亿、同增254%；购建固定资产支付现金0.63 亿（上年同期0.03 亿），在建工程较年初增63%至0.82 亿，募投产能进入投入期。
客户与产品结构优化，无边框密封条有望继续放量。公司为国内密封条龙头，已进入一汽大众、上汽大众及吉利、长安、奇瑞等头部车企；高端新能源获极氪001/007 定点量产且多款独家供货，切入华为智选车系配套智界、享界、尚界，并已为比亚迪批量供货。无边框密封条2025 年销量1185 万米、占主营收入13.8%（2023 年仅4.6%），在研新产品90 个。定增募投无边框密封条智能制造项目推进土建施工，有望破解高端产能瓶颈。
切入机器人整机制造，培育第二增长曲线。公司出资4000 万元战略投资上海浩海星空机器人，并合资设立持股51%的台州浩海仙通机器人，在仙居建设机器人整机基地，承接整机组装与测试，并与七腾机器人合作生产防爆巡检机器人。上半年该业务进入小批量生产，实现营收1465.69 万元，短期贡献有限但打开中长期空间。
投资建议：主业短期仍受需求走弱、原材料涨价与整车年降挤压，无边框密封条放量及募投产能释放是中期主线，机器人业务提供额外期权。预计2026、2027 年归属净利润1.9、2.5 亿，对应PE 为20、15 倍。
风险提示
1、原材料继续大幅上涨；
2、汽车销量持续承压。