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机构：长江证券
研究员：赵智勇/倪蕤
公司2026H1 实现营收11.89 亿元同比+13.27%，归母净利润1.02 亿元同比-46.74%，扣非归母净利润0.60 亿元同比-55.89%；2026Q2 单季度实现营收7.07 亿元同比+31.05%，归母净利润0.81 亿元同比-24.78%，扣非归母净利润0.38 亿元同比-30.83%。
事件评论
光伏下行致短期利润承压，Q2 单季度环比改善。2026H1 公司利润下滑的主要原因在于：
1）光伏行业处于产能出清阶段，阶段性供需错配致使光伏设备验收回落，光伏设备收入同比下降52.48%；2）半导体业务快速增长，但尚处于放量初期，新建产能带来的折旧摊销增加，叠加产品结构及客户开发策略的阶段性影响，整体营业成本上升较快；3）基于谨慎性原则2026H1 对光伏业务计提了较大金额的信用及资产减值准备，其中信用减值损失3870 万元，资产减值损失1497 万元；4）汇率波动导致汇兑净损失增加及可转债等有息负债利息支出上升，财务费用同比增加。但从单季度趋势看，随着验收节奏加快，26Q2 单季度营收、归母净利润及扣非归母净利润均环比大幅增长，公司经营呈稳步修复态势。
半导体营收占比超光伏。2026H1 公司光伏设备收入为3.82 亿元，同比下降52.48%；半导体设备营收达6.29 亿元，同比大增224.77%，营收占比超过50%，公司业务已成功向半导体设备换挡。在订单方面，公司半导体新增订单占全部新增订单比例已超过85%，增量主要来自存储领域客户的需求，充沛的在手订单将驱动公司后续业绩增长。
研发投入持续加码，多款设备取得突破。2026H1 公司研发投入总额为2.45 亿元（其中费用化1.37 亿元），同比大增60.07%，研发投入占营收比例达20.62%。公司保持高研发投入取得了显著成果：ALD 设备领域，2026 年3 月在SEMICON China 展会上正式推出了新一代iTomic PE 系列等离子增强ALD 系统、iTomic SPX 系列空间型ALD 系统；CVD 设备领域，iTronix MTP 系列等离子体CVD 装备于8 月成功入选江苏省首台（套）重大装备清单，且LPCVD 等产品已逐步获得产业链重要客户的量产重复订单；此外，公司前瞻布局固态电池新赛道，新增“应用于新能源电池的固态电池ALD 镀膜机研发及产业化”在研项目，总投资1500 万元。
投资建议：尽管光伏板块短期面临结构性调整压力，但公司的半导体业务迎来爆发，营收占比已过半，成功构筑了新的增长支柱。当前逻辑、存储芯片正向高密度、3D 化 发展，对极高台阶覆盖率的ALD 设备、高端CVD 设备的需求快速上升。同时，公司可转债募投项目之一“半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目”本期投入1.73 亿元（累计进度达61.64%），产能瓶颈有望加速破除。预计未来随着半导体订单的交付与验收，公司盈利能力和业绩规模将迎来重塑与爆发。预计2026-27 年公司归母净利润分别为2.2、4.4 亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品研发、验证进度不及预期的风险；
2、下游技术发展、扩产规模不及预期的风险。