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机构：国泰海通证券
研究员：杨林/张盛海
公司26H1 收入基本稳定，利润略有下滑，主要受财务费用增加影响；公司持续加码 AI应用与具身智能，数币亦有新进展。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润为9.36/10.75/12.27 亿元，对应EPS 预测值为0.38/0.43/0.49 元，参考可比公司估值，给予公司2026 年32 倍PE，目标市值为300 亿元，对应目标价为12.06 元。
26H1 收入基本稳定，利润略有下滑。公司26H1 实现营收51.24 亿元，同比-2.86%；归母净利润4.23 亿元，同比-9.16%；扣非归母净利润3.80 亿元，同比-6.21%；销售毛利率为28.88%，同比+0.44pct。
利润略有下滑主要受财务费用增加影响，26H1 公司财务费用为0.16亿元，25H1 为-0.36 亿元，主要由于利息收入减少及汇兑损失增加。
单Q2，公司实现营收29.12 亿，同比-6.81%；归母净利润1.97 亿元，同比-12.57%；扣非归母净利润1.73 亿元，同比-11.36%。
分业务来看，1）金融科技业务26H1 实现营收27.98 亿元，同比-2.22%，毛利率32.66%，同比-0.95pct，上半年国内业务不断推进银行网点智慧化升级，国际业务新签合同额实现双位数增长，数字人民币中标深圳建行数币硬件钱包自助终端项目；2）城市智能业务26H1 实现营收23.27 亿元，同比-3.61%，毛利率24.34%，同比+2.02pct，运通信息成功中标广州市数字政府“一朵云”第二阶段项目，合同金额 3.09 亿元。
持续加码AI 应用与具身智能。公司依托自研望道行业大模型和aiCore 知识中台，已成功打造望道智数、望道智审、望道智笔、设备运维智能体、边端语音智能体、政务问答智能体、免疫规划智能体等 AI 应用。具身智能方面，26H1 公司已完成G100 网点AI 机器人与G200 人形机器人两款产品的研发，并持续推进G100 网点AI 机器人试点应用，已落地河北、甘肃等地银行网点。
风险提示。行业需求波动风险，AI 战略落地不及预期，产品出海进展不及预期。