下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东方证券
研究员：姜雪晴/袁俊轩
二季度毛利率逆市提升，汇兑因素拖累盈利。公司上半年营业收入30.22 亿元，同比下降4.8%；归母净利润4.20 亿元，同比增长74.2%；扣非归母净利润3.50 亿元，同比下降12.9%。二季度营业收入14.82 亿元，同比下降6.3%，环比下降3.7%；归母净利润2.34 亿元，同比增长623.3%，环比增长25.4%；扣非归母净利润1.68 亿元，同比下降14.1%，环比下降7.4%。二季度毛利率29.0%，同环比分别提升0.5/2.0 个百分点，预计主要系产品结构调整带动。上半年公司营收略有承压预计主要受部分客户车型销量下滑影响，利润端大幅增长主要系去年二季度利润基数较低以及本期收到第二笔火灾保险赔偿款1403.4 万美元所致。上半年汇兑损失同比增加0.99 亿元，如剔除汇兑因素预计公司上半年扣非净利润同比增速将转正。
拟收购茸明科技切入功能件及表面件领域，推进大内饰业务布局。据公司公告，公司拟收购茸明科技100%股权，茸明科技是一家主营内饰功能件及装饰件的高新技术企业，主要产品包括杯托、储物盒等汽车功能件以及 INS/IML 工艺智能表面装饰件。预计此次收购系公司进军大内饰领域的关键一步，通过资源整合及赋能，公司现有的内饰技术及客户积累将与茸明科技形成良好的协同效应。公司配套产品从遮阳板、头枕拓展至顶棚及顶棚系统集成产品，未来公司将进一步拓展至门板、仪表板、功能件等，预计公司在内饰领域的单车配套价值量将提升，逐步发展为汽车内饰集成供应商。
推进机器人业务落地，培育第二增长曲线。公司积极推进现有汽车客户端机器人业务开发，投资1 亿元成立机器人子公司，主要布局机器人电子皮肤及结构件等产品。我们认为公司在机器人领域具备技术储备、客户资源及海外产能优势，随着人形机器人企业逐步进入量产落地阶段，公司有望逐步切入国内外人形机器人产业链体系，培育新增长曲线。
盈利预测与投资建议
预测2026-2028 年归母净利润10.34、11.11、12.20 亿元（原为9.60、11.18、12.43 亿元，调整毛利率及费用率等），维持可比公司26 年PE 平均估值30 倍，目标价14.40 元，维持买入评级。
风险提示
机器人业务进展低于预期、乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、乘用车遮阳板、头枕、顶棚产品配套量低于预期、海外关税政策不确定性。