江天科技(920121)：受益消费景气2026H1营收、归母净利双增不干胶标签市场空间广阔-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　2026H1 营收3.22 亿元，同比+5.77%；归母净利0.58 亿元，同比+1.24%2026H1 公司实现总营业收入3.22 亿元，同比增长5.77%；利润总额达到0.65 亿元，同比增长1.36%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长1.24%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为1.22/1.45/1.86亿元，对应EPS 分别为1.84/2.19/2.82 元/股，对应当前股价的PE 分别为15.9/13.4/10.4 倍，我们看好公司所处赛道空间广阔，依托自身较高的行业认可度，市占率有望进一步提升，维持“增持”评级。
　　2026H1 下游消费景气，主营标签业务营收增长成本抬升2026H1，受益于饮料酒水、日化等下游高景气，加之公司中高端消费品牌与产品矩阵布局完备，公司主营业务营收向好。其中薄膜类不干胶标签营收同比增长7.06%，毛利率微降0.78 个百分点；纸张类不干胶标签营收同比增长12.20%，毛利率微降0.79 个百分点。伴随业务规模持续扩张，材料消耗、人工薪酬、制造费用、运输费用等费用同步抬升，推动 2026 年上半年主营业务成本上行。
　　技术研发夯实竞争力，国内外不干胶标签市场空间广阔2026H1 公司坚持以标签印刷行业的前沿技术、材料和工艺的创新应用作为研发重点，截至2026 年6 月30 日，公司拥有专利144 项，其中发明专利19 项。公司凭借雄厚的技术实力和持续的创新能力，获得了主管部门和行业组织的高度认可，在标签印刷行业内具备领先的品牌影响力和突出的行业地位。根据AWA 亚历山大沃森协会最新全球不干胶印刷市场预测研究报告，2023-2026 年间，全球不干胶印刷市场将保持3.3%的年复合增长率。作为全球第二大经济体，我国在全球不干胶标签市场占据重要的角色。根据智研咨询统计数据，2016 年至2025年，我国不干胶标签产量由52 亿平方米增长至110 亿平方米；预计到2032 年我国不干胶标签产量将达到156 亿平方米。
　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。

江天科技(920121)：受益消费景气2026H1营收、归母净利双增 不干胶标签市场空间广阔

江天科技(920121)：受益消费景气2026H1营收、归母净利双增不干胶标签市场空间广阔