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机构：中信建投证券
研究员：袁清慧/沈毅/赵旭
2026 年上半年，公司总亏损为3.2 亿元人民币，同比增长263.4%，主要因研发投入持续大幅提升所致，符合市场预期。公司上半年研发投入约3.42 亿元，同比增长132.7%，研发投入的增长充分彰显公司深耕创新药研发、布局长期成长的战略决心。
目前，公司在手现金约23.1 亿元，现金充足，可支持公司运营至2029 年。目前，公司的ASC30 正在开展国际三期临床，有望成为礼来Orforglipron 后第二个在美/欧获批上市的口服小分子GLP1，进度积极，未来可期。
事件
8 月31 日，公司发布2026 年中期业绩预告。
简评
2026 年上半年公司业绩表现符合预期，业务进展顺利2026 年上半年，公司总亏损为3.2 亿元人民币，同比增长263.4%，主要因研发投入持续大幅提升所致，符合市场预期。公司上半年研发投入约3.42 亿元，同比增长132.7%，研发投入的增长充分彰显公司深耕创新药研发、布局长期成长的战略决心。
目前，公司在手现金约23.1 亿元，现金充足，可支持公司运营至2029 年。
ASC30 国际三期临床已开，效率推进高效
公司核心产品ASC30 是一款针对肥胖症患者的小分子GLP-1R偏向激动剂，差异化结构使同时适用口服和皮下注射成为可能。
ASC30 此前的2 期临床数据展现优异的疗效和安全性，产品具备成为口服GLP1 小分子BIC 的潜质。目前，ASC30 全球III 期临床研究已经启动同时完成首例受试者给药，三期临床预计在全球入组约4600 人，同时根据临床进度来看，ASC30 有望成为礼来Orforglipron 后第二个在美/欧获批上市的口服小分子GLP1，进度积极。
风险分析
公司创新药研发进展、新药评审时间不及预期，公司核心产品ASC30、ASC47 均处于研发阶段，药物尚未上市，是否研发成功并最终实现商业化具有高度不确定性，产品可能因临床等因素存在数据不及预期，推进不及预期或审评不及预期等风险；商业化进展不及预期，如若市场拓展、学术推广、医保覆盖范围等方面的进展不达预期，或销售团队未能紧跟政策动向、把握市场竞争态势都将影响公司未来的商业化能力，从而导致商业化不及预期；市场化竞争加剧风险；海外拓展不及预期。