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机构：平安证券
研究员：杨钟/徐碧云
平安观点：
把握光模块、工业等市场机遇，公司业绩高增：公司2026年上半年，实现营业收入25.95亿元(+42.70%YoY)，归母净利润4.20亿元，同比增长109.28%，实现扣非归母净利润3.56亿元，同比增长164.56%，主要系：1）公司连年持续推出新产品，高端产品占比逐步提升；不断拓展应用领域，持续扩大客户群体；2）在光模块等市场领域完成多品类产品布局，实现客户全面覆盖，把握住产业增长机遇； 3）依托在工业领域的长期积累等多重因素，相关产品销量提升，营业收入同比增长。其中，公司信号链芯片实现销售收入10.36亿元，同比增长53.13%；电源管理芯片实现销售收入15.21亿元，同比增长35.45%。2026年上半年，公司整体毛利率和净利率分别是51.84% （ +1.68pct YoY ） 和16.25%（ +5.6pct YoY ） 。其中， 公司信号链芯片产品毛利率为57.11%（ -1.89pct YoY ） ； 电源管理芯片产品毛利率为47.97% （ +3.32pctYoY）。从费用端来看，2026年上半年，公司期间费用率为33.89%（-4.00pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6.45%（-0.79pct YoY）、2.82%（-0.47pct YoY）、0.86%（+1.41pct YoY）和23.77%（-4.13pct YoY）。2026Q2单季度，公司实现营收14.97亿元（+45.48%YoY，+36.35%QoQ），公司Q2实现归母净利润2.97亿元（+110.26%YoY，+139.81%QoQ）。Q2单季度，公司的毛利率和净利率分别为51.99%（+0.99pct YoY，+0.36pct QoQ）和19.97%（+6.85pct YoY，+8.79pct QoQ）。
公司产品服务于广泛市场和客户，在光模块领域积累深厚：公司产品广泛应用于工业与能源、汽车、网络与计算和消费电子等领域， 2025年度有交易客户逾6000家。2026年上半年， 泛工业应用占公司整体营收约70%，其中，工业与能源占比逾37%， 汽车占约7%，网络与计算占比25%；消费电子应用占营收约30%， 其中，手机和广泛的非手机消费电子各占比约15%。网络与计算业务2026年上半年营收同比增长近100%，其中二季度同比增长逾100%，环比增长逾45%，目前主要增长驱动为光模块。在光模块领域，公司经过近十年的积累，产品全面覆盖主信道以外的模拟芯片需求，并广泛服务于国内外主要厂商，收入增长迅速。在终端应用快速迭代过程中，公司持续与业内主流客户保持紧密配合，谋求市场份额持续提升。
投资建议：公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟信号和模数混合集成电路产品矩阵，全面覆盖信号链、电源管理、传感器及存储器等领域，目前拥有38大类7200余款可供销售产品。结合公司最新财报和行业发展趋势，我们上调了公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润9.96亿元（前值为7.34亿元）、15.26亿元（前值为9.50亿元）和20.14亿元（前值为12.01亿），对应9月3日收盘价的PE分别为75.6X、49.3X和37.4X，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期风险：模拟IC下游需求广泛，如未来市场需求出现增速放缓，可能会影响公司业绩；2）市场竞争加剧的风险：未来如果市场参与者过多竞争加剧，会对公司产品价格产生一定影响；3）新产品开发不及预期：公司现阶段新产品有序推进，但仍可能出现新产品推广进度不及预期风险。