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机构：华创证券
研究员：单戈/许常捷/杨航
2026 年上半年公司实现营业收入111.59 亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33 亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08 亿元，同比增长70.93%。
其中，Q2 单季度实现营业收入58.77 亿元，同比增长26.93%；归母净利润/扣非归母净利润16.66/16.32 亿元，同比+74.17%/+70.55%。
评论：
玻纤下游需求景气，公司产品量价齐升，盈利能力显著提升。1）2026 年上半年，玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升；因信息化产业迭代发展，PCB 需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显；淮安新能源风力发电 业务稳定运营。2）价格端，截至2026 年6 月，玻纤主流产品中G75 电子纱价格为14400 元/吨，较2025 年同期增加5600 元/吨；7628 电子布价格为7.5 元/米，较2025 年同期增加3.4 元/米；2400tex 无碱缠绕直接纱价格为3790 元/吨，较2025 年同期增加120 元/吨。3）销量端，2026年上半年公司实现粗砂及制品销量170.04 万吨，同比增加7.5%；电子布销量5.44 亿米，同比增加12.2%。4）综上，受益于行业回暖和产品量价齐升，公司盈利能力显著提升，2026 年上半年毛利率达42.14%，同比增加9.93pcts；归母净利率达26.29%，同比增加7.77pcts。
期间费用率微升，在手现金充裕。1）2026 年上半年公司期间费用率为9.52%，同比2025 年上半年增加0.55pcts，主要受汇兑损失增加拉高财务费用率影响：
销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，同比-0.23/-0.25/+0.03/+1.00pcts。2）2026 年上半年公司经营活动现金流净额为24.24 亿元，同比2025 年上半年增加68.23%。
AI 算力需求带动电子布需求持续上行，公司积极扩充电子纱及电子布产能。
5 月，公司公告拟在淮安建设年产5 万吨电子纱及3.2 亿米电子布生产线，总投资44.31 亿元；7 月进一步公告新建年产2.5 亿米电子布生产线，总投资24.05亿元，两项目建设周期均约1.5 年。两项目合计新增5.7 亿米/年电子布产能，有望进一步完善公司电子布产能布局并强化高端产品供给能力。
投资建议：公司为玻纤行业龙头，规模与成本优势显著，随着粗纱下游需求结构性修复、电子布产能布局逐步完善，我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.71、2.45、2.79 元/股，对应PE 各为26x、18x、16x，考虑公司玻纤周期底部反转带来的盈利修复，以及高端电子布受益AI 服务器PCB 升级带来的成长属性提升，采用可比公司估值法，我们给予公司2026 年PE 估值为30X-35X，对应目标价51.32-59.87 元，维持“推荐”评级。
风险提示：AI 算力需求不及预期，原材料价格波动。