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机构：申万宏源研究
研究员：王珂/李蕾/刘建伟/苏萌
公司发布2026 年半年报：26H1 实现营业收入16.67 亿元，同比+30.43%；归母净利润1.80 亿元，同比+38.26%，业绩符合预期。单季度来看，26Q2 实现营收9.56 亿元，同比+34.75%，环比+34.22%；归母净利润1.13 亿元，同比+64.74%，环比+69.73%。
点评：
下游需求复苏向好，订单同比稳增，拉动各类机床设备收入增长。分产品来看，公司2026年上半年，1）大型加工中心：实现营收6.98 亿元，同比+30.43%，毛利率21.12%，同比+1.62pct；2）立式数控机床：实现营收6.27 亿元，同比+47.05%，毛利率22.00%，同比+3.83pct；3）卧式数控机床：实现营收3.16 亿元，同比+8.86%，毛利率25.27%，同比+1.35pct。
受益于行业需求复苏及规模效应体现，公司盈利能力得到改善。26H1 毛利率22.24%，同比+1.98pct；净利率10.78%，同比+0.61pct；26Q2 毛利率23.13%，同比+3.56pct，环比+2.09pct；净利率11.84%，同比+2.16pct，环比+2.48pct。
产能扩张有序推进，为后续收入增长打开空间。公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目于2025 年投产后，产能逐步提升，至2026 年上半年基本达产。2026 年初，五期高端智能数控装备项目启动建设，五期将建设约4.75 万平方米智能化生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产。五期高端智能数控装备项目建设预计年底建设完工，并于2027 年一季度正式投产。全部投产后公司总产能预计达到45 亿元。
上市以来首次推出股权激励，释放业绩信心。7 月28 日，公司披露股票激励草案，向董事、高管、中层管理、核心技术业务骨干等78 人授予665.58 万股，以2025 年利润为基数，对应2026/2027/2028 年业绩考核目标分别为净利润增长10%/21%/33%，并于8 月27 日完成正式授予。
下调盈利预测，维持“买入”评级。受到机床出口短期承压影响，我们下调2026 年并新增2027-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别4.09/5.20/6.56 亿元（原26年为4.81 亿元），目前股价（2026/9/2）对应2026/27/28 年PE 分别23、18、14X。依据Wind 一致预测，26 年可比公司乔锋智能、华辰装备PE 均值35X，公司PE 水平较可比公司平均PE 低。公司作为国内领先的数控机床厂商，未来将显著受益于下游需求复苏，利润有望持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、核心零部件供应受影响的风险。