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机构：中信建投证券
研究员：许光坦/籍星博
公司上半年营收、归母净利润同比分别增长15.86%、20.63%，实现经营业绩的稳健增长，业绩符合我们预期。五大业务板块均实现了双位数增长，前瞻布局的战略赛道加速增长不断贡献增量。
公司持续推进AI 技术落地与精益化管理，不断提升运营效率；海外并购整合及国际化布局成效显现，上半年境外收入同比增长62.94%。此外，公司中期拟分红0.84 亿元，积极回馈投资者。
事件
公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营业收入34.29 亿元，同比增长15.86%；归母净利润5.64 亿元，同比增长20.63%；其中，2026Q2 实现营业收入19.35 亿元，同比增长15.62%；归母净利润3.85 亿元，同比增长约16.39%。
简评
业绩稳健增长符合预期，公司经营稳中向好
2026 年上半年，公司营收、归母净利润同比分别增长15. 86%、20.63%，归母净利润落在此前5.61-5.71 亿元的预告区间内。单季度看，Q2 营收、归母净利润同比分别增长约15.62%、16.39%，延续双位数增长态势，公司经营稳中向好。
分板块来看，医药及医学服务、工业测试增长较快，上半年分别实现收入2.16 亿元、7.15 亿元，同比分别增长57.38%、18. 95%；生命科学、消费品测试及贸易保障分别实现收入14.29 亿元、5. 89亿元和4.81 亿元，同比分别增长12.25%、12.70%和12.79%。公司战略赛道加速增长，医药、医疗器械、航空材料、半导体芯片、低空经济、PCB 检测、新能源汽车等前期布局的细分赛道逐步贡献增量；与此同时，境外收入同比增长62.94%至3.52 亿元，海外并购整合及国际化布局成效逐步显现。
盈利能力总体稳健，经营现金流显著改善。上半年公司毛利率为49.38%，同比下降0.21pct；期间费用率为30.64%，同比下降0.65pct。其中，销售、管理、研发及财务费用率分别为15.19%、6.91%、8.30%和0.24%，同比分别变动-1.51pct、+0.57pct、+0.39pct和-0.10pct。归母净利率同比提升0.65pct 至16.44%；经营活动净现金流达到4.38 亿元，同比增长150.34%，回款质量明显改善。
加快数智化发展，国际化协同彰显，中期分红回馈股东AI 技术落地与精益管理持续提升运营能力。公司推动AI 订单智能分类、智能报告审核、质谱图谱预警及商机分析等应用在实验室和客户服务环节落地。同时，公司新开展15 个实验室第一阶段精益改善、11 个实验室第二阶段改善，并推动3 个实验室进入第四阶段改善。随着数智化工具和精益管理由单点试用向集团化推广， 公司实验室标准化、交付效率及规模复制能力有望持续提升。
海外并购整合成效逐步显现，国际化发展进入加速阶段。南非Safety SA 完成初步整合并贡献业绩增量，Openview全面融入公司体系，希腊Emicert、Envirometrics 及NAIAS 等海外标的协同持续深化。2026 年7 月， 公司完成新加坡Ugene 实验室股权交割，补齐东南亚食品检测业务短板。
中期分红0.84 亿元，持续重视股东回报。公司延续积极、稳定的利润分配政策，2026 年中期拟向全体股东每10股派发现金红利0.50 元（含税），按2026 年6 月末总股本计算，预计合计派发现金红利8,414 万元（含税） ，与投资者共享经营成果。
投资建议：华测检测是国内综检龙头，深化“123 战略”，内生外延协同增长，国际化布局持续深入。预计2026-2028 年公司实现营业收入76.20、85.42、94.49 亿元，同比分别增长15.1%、12.1%、10.6%，归母净利润分别为11.81、13.45、15.16 亿元，同比分别增长16.2%、13.9%、12.7%，对应PE 分别为21.6、19.0、16.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：①行业竞争加剧风险：第三方检测与认证服务行业竞争激烈，市场参与者众多。若行业竞争进一步加剧，可能导致华测检测面临价格战压力，进而影响其市场份额和盈利能力。
②业务整合与拓展风险：公司持续推进战略并购及业务拓展，如在海外市场布局、新业务领域开拓等方面动作频繁。然而，并购后的业务整合存在不确定性，不同企业文化、管理模式、业务流程的融合可能面临挑战，若整合不当，难以实现协同效应，影响公司整体业绩增长。同时，新业务领域拓展可能因市场需求变化、技术发展不及预期等因素，导致投入产出不达预期。