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机构：长江证券
研究员：魏凯/赵智勇/王岭峰/臧雄
公司发布2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营收237.87 亿元，同比+2.0%；实现归母净利润20.09 亿元，同比+2.3%。其中单二季度，公司实现营收124.91 亿元，同比-0.2%；实现归母净利润11.53 亿元，同比+7.1%。
事件评论
营收实现稳健增长，汇兑损失扰动利润，主业经营质量保持平稳。2026 年上半年国际油价宽幅震荡，全球上游勘探开发投资呈现陆上收缩、海上扩容格局，增量需求集中于深水油气、北美页岩及新兴资源国。公司统筹国内外市场布局，持续推进精益化运营，营业收入实现稳步增长。2026 年上半年公司销售毛利率达到18.54%，同比小幅提升。2026 年上半年公司财务费用7.86 亿元，同比大幅增长，主要受美元兑人民币汇率波动影响，产生大额汇兑净损失5.56 亿元，对利润形成明显压制。公司销售净利率8.97%，同比基本持平。剔除汇率扰动后，公司各板块主业经营稳健，订单与作业量保持向好，为全年经营目标达成打下基础。
钻井板块景气分化，半潜式平台量价齐升，高日费项目充分释放效益。2026 年上半年钻井板块整体维持高运营水平，平台可用天使用率93.7%，同比提升0.3pct；日历天使用率88.7%，同比回落2.5pct，平台结构分化显著，其中自升式钻井平台日历天使用率87.2%，同比下降6.2pct；受益于深水项目需求旺盛，高日费半潜式平台日历天使用率达到93.6%，同比大幅提升9.6pct，接近满负荷运转，半潜平台平均日费达到17.6 万美元/日，同比上行。海外市场方面，挪威北海、中东高端项目执行推进，深水半潜平台持续贡献高收益；南美新市场业务逐步落地，公司全球高端海上钻井市场竞争力持续增强。
坚持技术驱动战略，油田技术服务业务稳步扩张，业务结构持续优化。公司持续践行“技术驱动”发展战略，加大核心技术产品迭代与海外商业化推广。2026 年上半年油田技术服务业务实现收入125.69 亿元，同比增长1.5%，璇玑系统、海恒系列等自研技术产品陆续在中东、东南亚落地应用，海外一体化服务模式取得突破。油田技术服务收入占总营收比重持续抬升，已成为公司第一大收入来源。按照公司中长期战略指引，油田技术板块占比目标持续提升，技术能力建设将支撑公司中长期盈利空间。
积极回报股东，延续年度分红惯例。公司2026 年半年度不实施现金分红，分红安排集中于年报阶段。2025 年度公司现金分红占当年归属于公司股东净利润的比例为35.09%，自2022 年起年度分红率连续三年提升，后续股东回报方案可重点关注2026 年年报。
若不考虑未来股本变动，预计公司2026 年-2028 年EPS 为0.93 元、1.03 元和1.08 元，对应2026 年8 月28 日收盘价的PE 分别为13.81X、12.49X 和11.90X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；
2、公司产业部分转型失败。