奥浦迈(688293)：收入符合预期 AI制药有望推动市场扩容-格隆汇

机构：中信建投证券
研究员：袁清慧/沈毅/魏佳奥

　　核心观点
　　奥浦迈2026 年上半年实现营业收入4.54 亿元，同比增长155.24%；归母净利润1.24 亿元，同比增长230.34%；扣非归母净利润4935.72 万元，同比增长66.87%，整体业绩符合预期。细胞培养产品业务实现收入2.08 亿元，同比增长34.00%，继续保持较快增长；CDMO 服务收入2376.86 万元，同比增长6. 72%。
　　2026 年1 月起澎立生物纳入合并报表，报告期内贡献营业收入2.22 亿元，占总收入48.85%，显著拓宽公司业务结构。整体来看，澎立生物并表后，公司业务由“细胞培养产品+CDMO”进一步拓展至“细胞培养产品+CRDMO”，后续重点关注培养基客户管线持续后移、双方业务协同落地以及CDMO 产能利用率提升。
　　事件
　　奥浦迈发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入4.54 亿元，同比增长155.24%；归母净利润1.24亿元，同比增长230.34%；扣非归母净利润4935.72 万元，同比增长66.87%。
　　风险分析
　　下游研发及订单执行不及预期风险。公司培养基及CRDMO 业务与下游客户药物研发和产业化进程高度相关，若客户项目研发失败、商业化不及预期、行业研发投入放缓，或CDMO 项目因研究失败、客户方向变化等原因提前终止或延期，可能对公司产品和服务需求、收入及盈利能力产生不利影响。
　　并购整合及相关会计风险。澎立生物并表后，公司业务和人员规模进一步扩大，双方在客户资源整合、技术协同及运营体系对接等方面仍需持续磨合。本次交易形成商誉约5.84 亿元，若澎立生物未来经营不及预期，存在商誉减值风险；同时，分期未发行股份对价形成的金融负债需持续按公允价值计量，其公允价值对公司股价波动较为敏感，可能对后续利润表现产生影响。
　　市场竞争、原材料及海外经营风险。培养基、CDMO 和CRO 领域均面临国内外企业竞争；部分培养基原材料及实验动物存在供应和价格波动风险；随着海外业务扩大，汇率波动以及国际贸易环境变化亦可能影响公司经营表现。