营收增八成、毛利率翻2.6倍，黑芝麻智能进入平台化战略兑现期

昨日，黑芝麻智能（02533.HK）股价强势上扬，收涨13.21%，报11.23港元。

就在前一日，公司交出了一份含金量十足的半年报。上半年，黑芝麻智能实现营收4.58亿元，同比增长81.3%，连续四年保持高增长，光看增长已经足够亮眼；毛利率是更大亮点，毛利同比大增261.9%，毛利率从去年同期的24.8%大幅跃升至49.5%，几乎翻倍。

市场显然给这份刚出炉的中期成绩单打出了高分。

不过，亮眼数字只是表象，更值得关注的是战略层面的布局。当前，公司加速从端侧AI推理全场景平台迈进，车规级能力加快向机器人、端侧泛AI等更广阔的物理世界场景外溢。

2026年被业界视为端侧AI元年，大模型正从云端向端侧奔涌，而公司的卡位恰逢其时。

一、连续四年高增长，增长质量同步跃升

上半年，公司实现营业收入4.58亿元，同比增长81.3%，相当于2023年同期的4.3倍，验证了长期成长性。

上半年，公司毛利达2.27亿元，同比增长261.9%；整体毛利率由去年同期的24.8%大幅提升至49.5%，并较2025年下半年约48.2%的水平进一步小幅提升，显示增长质量与业务结构同步优化。

其中，辅助驾驶产品及解决方案依然是核心基本盘，贡献营业收入3.951亿元，同比增长66.8%。支撑增长的首先是已经进入成熟量产阶段的华山A1000，继续在东风、一汽、比亚迪等客户中持续放量，稳定贡献核心收入。

值得一提的是，A1000于2020年推出，2022年大规模量产，到2026年已从新产品爬坡进入相对成熟的平台期。通常芯片进入这个阶段，毛利率会趋于平缓。叠加汽车行业依然面临强烈的价格竞争。但上半年这块业务的毛利率却从20.9%大幅提升至42.3%。中报给出的解释是销售产品结构优化，高毛利的高阶辅助驾驶方案、算法及软件销售占比提升。

麦肯锡2026年中国汽车消费者研究指出，持续的价格战已经开始产生反作用，行业竞争正在更多转向产品价值和技术体验。

公司已构建一整套完整开放的高阶辅助驾驶体系，底层依托高算力芯片，配套自研软件SDK、全链路AI工具链、端到端及视觉-语言-行动（VLA）参考模型，同时兼容第三方算法生态。高阶方案进一步提高单个项目能够承载的价值；而围绕不同芯片形成的软件SDK、工具链和算法能力释放出更高的弹性。

这种变化有清晰的产业背景。

一方面，我国《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》强制性国家标准GB 44721—2026已经发布，并将于2027年7月1日起实施，对L3和L4自动驾驶系统提出更加明确、细化的强制性安全要求。另一方面，辅助驾驶算法也在快速演进，从传统模块化架构逐步引入BEV、OCC等空间表征和端到端范式，并进一步向VLM、VLA以及世界模型等方向探索。模型架构越来越复杂，对芯片平台的部署能力提出了更高要求，客户亟需解决量化、编译、算子适配、内存与带宽优化、异构调度等一系列工程问题。

理解了这一层，就能看清A1000的成熟期价值为什么依然延续。

进入下半年，辅助驾驶业务的两项新增量将进一步进入量产放量阶段。

第一项是华山A2000家族。目前，公司正推进A2000方案在东风、宇通、奇瑞等多家主流主机厂的定点量产工作，并已斩获覆盖L2+至L3级辅助驾驶功能的量产项目定点。随着配套方案陆续落地，A2000将于下半年正式进入量产阶段。

第二项是武当C1200系列。它并非A1000向A2000升级过程中的替代产品，而是黑芝麻智能面向跨域融合计算布局的另一条独立产品线。C1200系列在2025年已经开始由定点进入量产，2026年下半年则有望进一步迎来大批量装车交付。

与A1000时期一开始先以芯片建立商业化基本盘不同，伴随A2000进入规模化应用阶段，黑芝麻智能已经将芯片与上层软件能力更完整地打包输出。2026年初，公司发布FAD 2.0开放平台，将华山A2000家族高算力计算平台、配套软件SDK、山海AI工具链、端到端/VLA参考模型及第三方算法模型纳入同一套准量产级开放平台；4月，又基于FAD 2.0推出FAD天衍L3级自动驾驶平台，其已经面向将于2027年7月1日实施的《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》强制性国家标准进行技术预埋，为L3量产和法规适配提前布局。

因此A2000从进入量产阶段开始，就有机会让硬件放量与上层平台商业化更早同步。这意味着下半年不仅仅是迎来重磅的技术平台更新迭代，而是多条曲线同时叠加。A1000成熟基本盘持续放量；C1200从量产交付走向大批量装车；A2000开启新一轮高阶智驾芯片量产爬坡；FAD 2.0、FAD天衍以及端到端、VLA等方案，也有机会更早随A2000量产项目导入，更早兑现价值。

几条曲线在同一个时间窗口内叠加，辅助驾驶业务下半年的增长斜率可能与上半年呈现出完全不同的形态。

二、具身智能贡献约两成毛利，第二曲线成形

2026年上半年，具身智能及解决方案首次在半年报收入明细中作为独立业务线单列，实现收入4718.2万元，占公司4.58亿元总收入约10.3%。该业务毛利率由2025年全年的48.7%大幅提升至94.8%。按此粗略计算，贡献毛利约4470万元，接近集团2.27亿元整体毛利的20%。也就是说，大约一成收入贡献了接近两成毛利。

这一高毛利率背后，更直接的原因是平台化和标准化开始体现经营杠杆。根据中报，标准化算力模组及可复制解决方案形成后，仅需少量适配成本即可实现交付。与此同时，机器人产业正从技术验证加速走向商业化落地，也为标准化平台扩大复用范围提供了产业基础。

2026年发布的《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》已将类脑与智算、肢体与部组件、整机与系统等纳入统一框架，覆盖智能计算、感知与通信模组、系统软件及软硬件协同，并明确为具身智能模块化发展提供规范指导。TrendForce同样指出，中国机器人产业正在向标准化和场景细分演进，并从技术验证逐步进入商业化验证阶段。两条趋势共同指向一个变化：随着应用场景越来越丰富，底层软硬件能力的标准化和模块化反而变得更加重要。

过去几年，行业玩家往往以项目制的形式切入机器人赛道。但公司从一开始就没有选择这条道路，而是沿用了在汽车产业已经跑通的方法论，提供底层计算平台，把最重、最难重复开发的一部分能力标准化，再交给不同整机厂商去完成具体机器人的定义和制造。

黑芝麻智能发布了业界首个全栈自进化、支持“全脑智能”的机器人商业化部署平台SesameX多维具身智能计算平台，并基于该平台推出Kalos、Aura、Liora三款核心计算模组，形成从感知与运动控制、多任务通用计算到更高阶认知智能的产品梯度。公司进一步构建了从计算模组、操作系统和ROS2生态，到网络、中间件、Runtime及工具链的一整套计算体系，降低客户从零搭建机器人底层计算系统的工程投入。按照最新资料，SesameX多维具身智能计算平台已经覆盖48TOPS至700TOPS的多层次算力需求，并形成标准化算力模组和可复制解决方案。

这套模式已开始出现商业化验证。中报显示，Kalos和Aura算力平台已在机械臂、协作机器人、四足巡检狗等领域规模化出货；面向更高阶具身智能需求的Liora已配合头部人形机器人厂商完成算法可行性验证，即将启动送样测试。截至上半年，黑芝麻智能已经与中远海运、联想、均胜电子等数十家行业企业达成机器人领域合作。

黑芝麻智能在具身智能的同一平台正在被跨客户、跨场景、跨机器人形态复用，与汽车领域的打法异曲同工。机器人业务不只贡献了第二条收入曲线，也是公司平台化能力向汽车之外扩张的第一块验证场。

三、全产品梯队接力发力，全场景卡位端侧AI万亿级市场

如果只从2026年上半年的收入结构看，黑芝麻智能是一家以汽车辅助驾驶为基本盘、具身智能为第二曲线的公司。但如果把产品和技术布局拉长来看，黑芝麻智能未来布局面对的是更广阔的端侧AI推理市场。

AI正在经历一轮与过去完全不同的算力需求。随着模型能力成熟，AI开始离开数据中心，进入现实世界的每一个终端。

IDC在2026年已将边缘AI概括为从试点走向生产部署的阶段，Arm在CES 2026的观察同样表明，从汽车、机器人到PC、XR、可穿戴和智能家居，越来越多设备要求AI在本地高效、实时、可靠地运行。

汽车要实时判断道路环境，机器人要感知物理世界，摄像头要在本地识别人和物体，未来的AI眼镜、无人机、工业设备乃至大量尚未出现的硬件，都将拥有本地AI能力。这意味着端侧AI最终会长成什么样，没有人能完全预测。十年前很难有人预判今天汽车需要数百甚至上千TOPS的AI算力，今天同样很难判断五年后扫地机器人、AI眼镜、人形机器人乃至尚未出现的新终端究竟需要多少算力。

但有一件事的确定性越来越高，只要AI从数字世界进入物理世界，越来越多的终端就需要在本地完成感知、理解、推理和决策，需要用到更多的算力计算平台。如果再往上看一层，汽车和机器人背后存在一条共同的技术演进线，端侧AI正从看见世界走向理解世界、作出决策并对世界采取行动。

从这个角度看，黑芝麻智能已搭建了完备的端侧AI推理能力。A1000率先完成大规模部署的验证；A2000为复杂算法准备下一代计算平台，已经明确面向VLA与世界模型部署，FAD 2.0提供端到端和VLA参考模型并兼容第三方算法；SesameX与Liora则把端侧智能计算能力延伸到机器人。公司扩大的不只是算力、算法与模型，更是在不断向更高等级的端侧智能延伸。

但端侧AI远不只有高算力。数量更庞大的轻量终端更看重功耗、成本和适配效率。

这也是2026年7月完成对亿智电子收购的意义所在。亿智电子长期布局低功耗、高性价比AI SoC，其SV、SH、SA三条产品线分别覆盖智能车载、智能硬件和智能安防，现有产品补上了黑芝麻智能0.5T至2T的低功耗算力区间。双方还计划进一步开发2T至10T产品，面向前视一体机、扫地机器人、割草机器人等对成本和功耗更加敏感的终端。收购完成后，黑芝麻智能由此形成从0.5T一直延伸到1000T及以上的算力梯度。

这笔收购补上了产品版图中非常关键的一块拼图。如果把端侧AI想象成一座金字塔，最上层是数量较少但单机算力极高的人形机器人、高阶汽车和Robotaxi，中间是工业机器人、前视系统、割草机器人等大量中等算力设备，再往下则是数量更加庞大的摄像头、智能家居和各种轻量AI终端。过去黑芝麻智能主要占据金字塔上半部分，亿智加入后，公司有机会从顶部一直覆盖到底部。

此外，在端侧场景中，车规级是能力要求最高的领域之一，黑芝麻智能的芯片、软件栈和系统工程能力正是在这种环境中打磨出来的。具身智能已经验证了这套能力的可迁移性，收购亿智电子后，黑芝麻智能可进一步将原本只有汽车才需要的高可靠标准正下沉到亿级出货量的轻量终端。随着端侧AI对稳定性要求越来越高，降维打击的优势有望持续放大。

结语

这份中报印证了黑芝麻智能平台化战略的阶段性成效。智驾主业迎来多重产品放量，具身智能打开第二增长曲线，叠加亿智电子补齐算力矩阵，公司完成端侧AI全场景卡位。后续量产落地、订单转化与业务整合，将成为其价值兑现的关键看点。